环保行业：从现金流角度寻找内生成长能力的公司 关注5股
环保工程及服务行业研究：从现金流角度寻找内生成长能力的公司！ 建议关注： 国祯环保、伟明环保、中金环境、 东江环保、 蓝焰控股、 龙马环卫、龙净环保、聚光科技 核心观点：去杠杆，关注资本金生成能力！ 环保的投资逻辑链： 行业政策－空间－订单－业绩。当前痛点在于订单落地到业绩转化的确定性，主要影响因素有 3： 1）项目质量，挂钩获取贷款能力。 2）资本金产生能力。资本金需求扩大是去杠杆趋势下的必然，资本金产生看公司模式和能力。 3）运营能力，挂钩长期份额竞争力。 从模式上可以把环保公司分为三种。 1）投资驱动工程利润。 2）投资驱动运营利润。 3）提供设备工程服务。 其中： 模式 2 有运营资产积淀的公司。经营现金流持续累积，支持再投资实现内生成长！危废作为景气度不断提升的子行业，建议重点关注。模式 3 设备与解决方案公司。现金流的优劣代表了公司的议价能力。 我们从 2017 年建立行业首个基于宏观的研究框架“剪刀差”体系以来，多次明确提出： 从融资能力和财政支付两个痛点把握行业（其本质是订单落地），并关注行业格局变化，一场供给侧改革！ 本周行业要闻： 1）生态环境部：已将垃圾焚烧发电行业达标整治提到污染防治攻坚战重要日程中；住建部：年底前地级以上城市全面部署生活垃圾分类； 2）中共中央、国务院发布《关于全面加强生态环境保护 坚决打好污染防治攻坚战的意见》； 3）中央环保督察“回头看”完成下沉工作，黑龙江、河南上报的群众举报不实问题比例高； 4）生态环境部通报第一轮次蓝天保卫战重点区域强化督查工作进展。 重点公司公告： 1）国祯环保：拟与安徽启明电力承装有限公司签署临泉县村镇生活垃圾治理 PPP 项目垃圾转运站（滑集、宋集、鲖城、瓦店）配电工程及电缆、配电箱供货的合同，工程总价为 2668 万元。 2） 博天环境：中标兖州煤业榆林能化有限公司 50 万吨/年聚甲氧基二甲醚项目污水回用及蒸发结晶装置设计、采购、施工工程总承包项目，金额 1.24亿元。 风险提示： 宏观经济下行，政策推广不及预期。 |
