多氟多：风暴口上的动力电池第一股
多氟多 002407 研究机构：海通证券 分析师：周旭辉，曹小飞 撰写日期：2014-07-07 我们在这个时间点上重点推荐多氟多这一公司，电动汽车放量在即，动力电池正在风暴口上! 核心观点：多氟多主营无机氟化工和锂电池业务，动力电池正在放量，而无机氟化工正在筑底，业绩有望走出拐点。 1、 动力电池放量在即：公司已经从六氟磷酸锂拓展至动力电池(包括电芯、Pack、BMS)，动力电池已经切入两家纯电动汽车的供应体系中，产品供不应求，下游的放量将强力拉动公司动力电池的需求； 2、 无机氟化工筑底：氟化铝和冰晶石作为助溶剂用于电解铝行业，氢氟酸下游主要用于制冷剂行业，由于行业低迷，加上产能过剩，行业景气下行，经过数年的洗牌，行业格局略有好转，近期铝价略有反弹，行业正在筑底过程中； 3、公司将成为A 股唯一的纯动力电池企业，并且直接受益于电动车的放量，业绩有望形成拐点。 盈利预测与投资评级。我们预计2014-2016 年EPS 为0.11、0.51、0.63 元，对应7 月3 日收盘价的PE 分别为143、31、25 倍，预计电芯业务2015 年可贡献净利润8000 万元，按照电芯业务2015 年30 倍PE，有望贡献24.00 亿元市值，传统业务按照1.5 倍PB(化工行业平均1.6 倍PB)，市值为21.70 亿元，对应目标价24.15 元。鉴于公司是A 股唯一纯正的动力电池标的，下游需求正在风暴口上，有望带动公司业绩反转；公司也在深耕电动车产业链，已经打通了材料和电池， 未来将会进一步布局电机和整车环节，我们首次给与买入评级。 主要风险因素。(1)无机氟化工景气继续下滑；(2)新能源汽车补贴政策调整；(3)下游客户出现意外事故 |
