和邦股份(603077)进军碳纤维领域 转型迈出坚实一步
投资建议 预计2014-2016年公司EPS分别为0.78元、0.43和0.59元，当前股价对应的PE为14.89倍、26.86倍和19.68倍。公司具备资源优势，产业链完善，今年多个新项目投产贡献盈利，并将逐渐转型为精细化工与高端产品制造企业，维持"推荐"评级。 投资要点 进军碳纤维领域：公司发布公告，与德国某工程公司签订合同，在中国境内投资建设一座工业级碳纤维生产装置，生产规模为1500吨/年。德国工程公司负责为公司就该碳纤维工程提供用于航空、国防、汽车、民用的T800级别碳纤维项目的交钥匙工程，包括：PAN聚合装置、前驱体生产装置、碳纤维生产装置以及一揽子技术服务，最终产品质量保证服务。 打破技术垄断：碳纤维是一种含碳量在95%以上的高强度/高模量新型纤维材料。2012年全球消费量4.7万吨，其中一般工业领域占比61%，航空22%，体育休闲领域17%。目前碳纤维生产（尤其是应用于航空/风电/汽车等领域的高端产品）主要由日本/美国企业所垄断,国内企业则刚起步。公司该项目定位高端，建成后，将打破高端应用外资垄断的格局，对国内相关领域技术进步具有非凡的意义。 增发启动蛋氨酸项目：公司8月公告拟募集13.96亿元，用于建设年产10万吨蛋氨酸项目（一期工程5万吨/年）以及补充流动资金。蛋氨酸主要用于医药中间体、食品营养剂、饲料营养剂，预计2010年全球需求量超过100万吨，国内目前产量约3万吨，进口高达16万吨，缺口较大。公司公告分别与日本、欧洲相关公司签订合同，购买蛋氨酸全套技术、主要专有设备及相关的技术服务。项目达产后有望实现进口替代，且天然气产业链进一步向下延伸，具备较高的盈利能力。 今年多个项目投产，将逐渐转型为精细化工与高端产品制造企业：自今年起，公司多个项目建成投产，主要包括双甘膦项目一期达产，二期2014年末投产、草甘膦项目预计四季度建成、武骏玻璃项目三季度点火、联碱6改9完成（产能提升至110万双吨）。公司业务结构发生较大变化。后续公司业务还将向蛋氨酸、智能玻璃、环保新材料等领域延伸，转型为精细化工与高端产品制造企业。 风险提示：双甘膦、草甘膦行业景气快速下滑，联碱业务继续低迷，新材料项目不达预期。 |
