承德露露(000848)总经理平稳更迭 旺季延长利好销售
总经理王秋敏卸任，万向系副总接替 承德露露发布公告，公司原总经理王秋敏因年龄原因辞职，转任副董事长，原副总李兆军接任总经理，任期至本届董事会结束。 王秋敏先生从学校出来就进入露露前身的罐头厂工作，在承德露露奋斗一辈子，其退休标志着露露一个时代的终结，万向系的李兆军接任，也在情理之中。后续是否有高官变动有待观察。 公司当前销售情况良好 经过草根调研了解到，成熟的北京地区的杏仁露销售按照年初的增长目标按计划走量，核桃露在北京市场销售体量很小，销售情况一般，但在河南等消费基础好的地区销售情况很好。我们预计上半年整体销售同比增长9%，其中预计杏仁露保持个位数的增长，果仁核桃露带动整体核桃露销售同比增长30%以上。 今年中秋提前，拉长旺季销售时间 由于2014 年中秋提早来临，相比往前至少提前了半个月。而往年中秋国庆双节距离较近，甚至叠加，从而使得节日效应较短。而今年市场销售预计将从8 月下旬开始受到“双节”带动。为备战中秋，经销商将提前1 个月开始备货，预计露露8-10 月期间形成一个小旺季。去年公司三季度销售5.65 亿元，同比12 年增长15%，占全年26%，而今年中秋的节日效应将更大的体现在三季度，预计对相对平淡三季度销售将有较好的促进作用。 盈利预测 今年公司将继续进行渠道下沉，深耕市场，提高终端的覆盖率和渗透率，营销体系将不断完善。同时郑州厂投放产能的扩大带来的物流费用将持续降低。13 年下半年开始发力主推的新品果仁核桃露销售势头迅猛，未来将占比公司整体核桃露及系列产品的80%以上，提高整体核桃露毛利率。我们预计公司14 年收入15%左右，利润25%以上的增长，14～16 年EPS 为0.84、1.08、1.30元，目标价25 元，维持买入。 |
