医药生物：关注二季度业绩变化 看好6股
医药生物行业周报：透视年报及一季报分析未来医药行情演绎 医药上市公司年报及一季报行业运行情况总结 医药工业类上市公司（剔除原料药，下同）2017H1/2017A/2018Q1 的主营业收入同比增长分别为 18%、17%、26%，扣非后净利润同比增长分别为 23%、12%、25%。2017A 医药工业类上市公司扣非后净利润增速只有12%，而一季度为 25%，四季度很差（发生在消费旺季），而一季度很高（也是消费旺季）。究其原因主要有三：第一是因为大部分代理制公司为了迎合两票制由低开转为高开票的过程需要去库存，一季度有补库存的需求；第二，医保费用吃紧，大部分医院在第四季度特别是十一、十二两个月份收紧进药以控制医保；第三，流感大爆发带来的一季度业绩超预期，与流感相关的公司一季度业绩都爆发。以上三个原因解释了四季度旺季不旺、一季度旺季过旺的原因。 抗癌药减税医保谈判新政落地，产业扶持力度大。 选择低估值、合理估值为主的防守策略是上策 A 股医药过去 10 年的 TTM-PE 中枢近 40 倍，目前在 38 倍，接近中枢位置，在未来全球处于利率上行阶段，目前医药的估值继续向上的空间不大，而医药行业的景气度相对其他行业高，所以选择低估值、合理估值为主的防守策略是上策。医药行业一季度利润增速爆发，所以无论创新、一致性评价，还是药房、医疗服务等涨幅都很可观，二三季度是医药消费的淡季，业绩能否维持是决定接下来能否继续进攻最重要的影响因素，所以我们坚持找有业绩的低估值和合理估值公司，一致性评价、进口替代、新进医保品种放量、药店与医疗服务是重点关注，创新药受到外资产品入侵的打压需要重点关注其事态发展进程，长期螺旋式上升。一季度或是医药商业公司的业绩低点，重点关注二季度业绩变化。重点推荐：长春高新、翰宇药业、华海药业、白云山、我武生物、一心堂、九州通、金城医药和欧普康视等。 风险提示：政策落地不及预期，行业竞争加剧 |
