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2018年5月7日盘前机构研报精选 10股重点关注

2018-5-7 09:24| 发布者: adminpxl| 查看: 151550| 评论: 0

摘要: 2018年5月7日盘前机构研报精选 10股重点关注:广电运通、利源精制、清新环境、光迅科技、北方华创、上实发展、文化长城、通源石油、奥飞娱乐、弘讯科技。 ...
通源石油:国际化射孔龙头,迈向增产一体化油服企业



研究机构:中泰证券

投资要点          

通源石油为全球射孔细分领域龙头企业,迈向油田增产一体化服务商  

1)  公司是我国复合射孔行业的领军企业,以油田增产为核心,业务覆盖钻井、压裂、连续油管、带压作业、修井、测井等。  

2)  公司通过持续射孔技术研发和外延并购,形成了"射孔全球化+增产一体化"的产业链核心竞争力。  

3)  整体业务结构优化,突破了过去单一依靠国内业务发展困局,建立起通源中国、通源北美及通源海外三大业务格局。  

2017年公司业务全面增长态势凸显,经营质量改善  

1)  2017年营收8.17亿元,同比增长104.2%,归母净利润0.44亿元,同比增长100.8%。若考虑2000万元汇兑损失,业绩将进一步增厚。  

2)  海外业务增长迅猛,利润率高:海外实现营业收入4.15亿元,占比为50.86%,同比增长198.56%,海外业务毛利率46.92%远高于国内的29.52%。  

3)  经营质量改善:销售、管理费用占营收比例降低12.87pct,应收账款及存货情况好转,公司经营现金流净额同比增长185.26%,经营情况持续好转。  

射孔全球化业务进一步推进,美国业务成为未来增长点,业绩弹性大  

1)  公司收购美国安德森公司(API)与Cutters公司。API拥有页岩气开发主流技术泵送射孔技术,核心技术优势明显;Cutters作业区域覆盖美国主要五大油田生产区,具有广泛的业务资源和深厚的市场基础。  

2)  将北美业务进行整合,成立TWG射孔集团,公司持股55.26%,在射孔细分领域上跃居全球前列,北美市场占有率达到15%。  

3)  公司北美业务发展势头良好,2017年实现营收4.17亿元,同比增长200%,2018年Q1实现营业收入2.90亿元,同比大增355%。我们认为公司北美业务有望持续高增长。  

国内增产一体化模式形成,公司成功进军海外市场  

1)  收购永晨石油,参股一龙恒业、胜源宏、宝鸡通源等,从单一射孔服务迈向一体化油田技术,在国内辽河油田创造了显著的增产效果。  

2)  设立并购基金,投资信维源进一步完善产业链。  

3)  一龙恒业承担了公司海外的战略任务,成功拓展非洲、中亚、南美等油服市场。  

4)  在手订单充足,新项目持续开发,保障来年业绩。  

国际油价中枢上移,全球油公司勘探开发资本支出有望持续提升    

近期国际油价持续震荡上行,不断夯实价格中枢。根据巴克莱银行统计,2017年全球勘探开发支出总规模约为4045亿美元,较2016年增加7.3%,我们认为2018年有望持续回暖态势。  

公司有望受益于国际油价的抬升,以及海外业务的快速拓展:我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.24、0.45、0.59元,对应PE为29x、16x、12x。首次覆盖,给予"增持"评级。  

风险提示:国际油价低迷带来的行业风险;境外经营风险;市场竞争加剧风险;市场拓展不及预期风险。 



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