思创医惠：智慧医疗业务订单高速增长，医疗AI进展顺利
投资事件： 公司2017 年报：（1）收入11.12 亿元，同比增长2.04%，归母净利润1.30 亿元，同比下滑30.70%。（2）利润分配方案：每10 股派0.18 元。 收入相对平稳，利润下滑主要源于商誉减值和坏账损失。2017 年公司收入规模相对平稳，增速为2.04%，但归母净利润下滑30.70%。利润大幅下滑主要因为计提商誉减值和坏账损失增加。公司商业智能板块中的GL 公司计提3150 万元的商誉减值。报告期内公司坏账损失3278.56 万元，而去年同期仅为1802.70 万元，同比提高81.87%。 智慧医疗业务收入稳定增长，订单增速迅猛为业绩高成长奠定基础。公司智慧医疗实现收入4.13 亿元，同比增长20.89%。公司智慧医疗业务全子公司医惠科技实现净利润1.35 亿元，同比提高21.60%。公司以开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目订单的显著增加，千万级大单大幅增长，比如成功中标了南京鼓楼医院、北京市垂杨柳医院、圣德国际医院、浙江大学医学院附属儿童医院、香港中文大学医院等。财务数据表明，公司预收款项2191.38 万元，同比增速134.70%，其他应收款项中的押金保证金（主要是向智慧医疗业务合作伙伴支付的押金保证金）3195.09 万元，同比增长121.36%，多项财务指标间接表明公司智慧医疗业务订单实现高速增长。 医疗AI 业务推进顺利，多款产品已经落地使用。自主研发医疗AI 产品方面，公司自主开发完成了医疗认知引擎ThinkGo；利用ThinkGo成功研发疝、川崎病、乙肝、心梗、糖尿病、肝癌、儿科感染病等多个单病种人工智能应用；成功打造新疆医科大学第一附属医院包虫病智能诊疗机器人、广州妇女儿童医疗中心小儿手足口病智能诊疗机器人等系列典型案例。Watson 产品推广方面，目前已有二十多家沃森联合会诊中心正式落地运营并开放商用服务。医疗AI 业务推进顺利，有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议：预计公司2018/2019/2020 年EPS 0.29/0.37/0.50 元，对应PE 约为42.16/33.11/24.80 倍，给予“买入”评级。 风险提示：业务发展不及预期。 |
