传媒行业周报：财报季来临 关注成长性与估值匹配度
国盛证券有限责任公司 财报季来临,关注成长性与估值匹配度。传媒板块一季度受低估值下底部反弹、叠加影视景气度回升、独角兽扶持政策利好多重积极因素影响下转暖明显,其中部分代表行业景气度、具有稀缺性的资产估值提升明显。上周随着证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》颁布,明确了独角兽试点企业的条件;叠加优质成长股一季度业绩兑现;上上周因中美贸易摩擦而产生的恐慌情绪渐有修复。我们认为随着独角兽扶持政策的持续落地,长期利好板块,但也存在短期吸纳存量资金的可能性;此外,财报季将近,优质公司成长逻辑将通过年报及一季报得到验证。我们提示投资者追逐稀缺性的同时也关注标的估值与中长期成长性、与短期业绩释放的匹配度。近期建议积极布局资产具备稀缺性、低估值的【昆仑万维】;今日头条旗下的西瓜视频进军长视频,拥有丰富版权储备、估值较低的【捷成股份】有望受益;关注低估值、预计一季报有不错表现的游戏公司【三七互娱】【迅游科技】【恺英网络】【金科文化】;受益于广告大盘回暖、处于价值洼地、一季度预计持续景气的电梯广告龙头【分众传媒】。 每周专题:院线公司一季报亮眼,验证电影行业景气度回升。春节档助力2018Q1票房整体同比增长38.27%。从2017年上半年财报来看,2017年受影院高速扩建影响,院线公司放映业务毛利率持续下滑;但是放映业务外高毛利率的非票收入占比持续提升,改善院线公司综合毛利率。而考虑到经营杠杆的存在,随着18Q1票房高增长,院线公司放映业务的毛利率将止跌回升,叠加非票收入占比提升,一季度将释放业绩弹性。前金逸影视已公布一季度预报,净利润同比增长140%-185%,除会计变更影响,净利润同比增速仍达70%-95%。另外,从前十大院线看,大地院线、中影星美、中影南方、华夏联合18Q1票房增速分别为48.3%、39.4%、38.4%和44.2%,高于行业票房增速,中国电影有望受益。其次,横店院线、中影数字和万达院线增速分别为32.9%、31.0%和28.2%,增速虽略低于大盘,但考虑到还有卖品及广告等非票收入,横店影视和万达电影有望受益于行业回暖。 风险提示:文化领域监管政策趋严风险;部分个股估值过高风险;部分个股商誉减值风险。 |
