长电科技：行业龙头地位稳固，多管齐下释放盈利能力
投资要点 事件 长电科技发布2017年年报。2017年公司实现营业收入238.56亿元，同比增长25%。公司实现归属于母公司股东的的净利润3.43亿元，实现扣非归母净利润-2.63亿元，同比分别增长223%、-28%。 营收、净利润持续增长，费用率不断下降 2017年长电科技实现营业收入238.56亿元，同比增长25%，近年来公司营业收入保持了较快增长的趋势。 2017年公司实现归母净利润3.43亿元，同比增长223%。归属于上市公司股东的净利润增长主要系报告期原长电及JSCK归属于上市公司股东的净利润的大幅增长。2017年公司实现扣非归母净利润-2.63亿元，同比增长-28%。非经常性损益有所扩大。 从各季度情况来看，Q4非经常性损益大幅下降，归母净利润、扣非归母净利润大幅增长，扣非归母净利润从2015Q2以来首次转正。Q4毛利率大幅上升。净利率从Q3开始由负转正并开始上升。Q4公司业绩明显向上，预计公司可能迎来业绩向上拐点。 行业龙头地位稳固，多管齐下释放盈利能力 2017 年长电科技销售收入在全球集成电路前10大委外封测厂排名第三。在先进封装晶圆份额方面，公司全球市场份额位居第三（7.8%）。看好公司未来通过顺利整合星科金朋、与中芯国际组成虚拟IDM发挥协同效应、发展先进封装技术、降低财务成本、提升劳动生产率等方式释放盈利能力。 盈利预测与投资建议 预测2018~2020年公司EPS为0.62、0.88、1.35元，分别对应35X、25X、16X PE，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示 半导体产业景气波动的风险；研发进度不及预期的风险；整合进度不及预期的风险；汇率波动带来的风险。 |
