经纬纺机(000666)深度报告:混合所有制改革典范 H股私有化吹响转型号角
1、公司是混合所有制改革的先行者，随着十八大后央企改革力度的加大和恒天集团发展思路的转变，公司迎来重大发展机遇。混合所有制是国企改革重要方向。今年2 月，中石化宣布引进民营资本，为央企未来改革、发展混合所有制提供一定借鉴作用。在国企改革加速的大背景下，预计引入民营资本进行混合所有制经营将成为趋势。公司是央企混合所有制改革的先行者，既有此前积累的经验，又有基于中融信托合作与民营企业中植集团建立起的良好合作和信任关系，必将在此轮国企的混合所有制改革中大有所为，是国企改革概念股的优质标的。而且，资产规模在央企考核中的占比逐步下降，恒天集团对下属公司的考核也由原来的总资产收入转变为公司价值。在此背景下，公司在年报中提出，未来将逐步剥离亏损和同业竞争业务，不仅能优化资产，也能快速提升公司的盈利能力。恒天集团发展思路的转变，带给公司重大发展机遇。 2、公司公告其H 股拟私有化退市，从恒天集团持股比例的大幅增加来判断，公司未来资本运作的空间会大大提升。如果放到恒天集团对下属公司考核从总资产收入转移到以公司价值为主的背景下考虑，特别是从恒天集团为此次H 股私有化支付的高额成本来推断，公司未来资本运作的想象空间会进一步放大。 3、两大抑制公司A 股股价上涨的障碍（H 股对应A 股的高折价和纺机主业亏损导致的业绩下滑）正在消除，公司的A 股将回归行业平均估值水平。保守预计公司14-16 年EPS 分别为1.025 元、1.246 元、1.491 元，不考虑以后公司的资本运作空间，即使以16 倍PE 计算（低于目前其他三家信托公司估值），公司合理股价为16.5 元。 |
