通信行业：PON产业发展进入新周期 关注4股
通信行业动态跟踪报告：中国电信启动OLT集采，PON产业发展进入新周期 中国电信启动新一轮OLT集采，端口规模再创新高：4月11日早间，C114中国通信网发布新闻：据来自中国电信的官方消息显示，中国电信PON设备（2018年）集中采购项目已具备招标条件，现进行公开招标资格预审。我们对比了中国电信2015年、2016年以及2017年的PON设备集中采购内容，发现2018年10G端口数量之和已创历史规模新高。2015年-2017年三年采购的10G端口数量总和也不过63万个，而2018年一年就采购了110万个。此外，根据我们行业调研的情况显示，中国移动和中国联通目前还没有大规模进行10G速率的OLT端口的采购。 千兆宽带建设开始启动，PON产业发展进入新周期：从三大运营商的2018年经营策略、工信部宽带中国计划以及信息通信十三五规划来看，千兆光纤宽带接入将成为未来3年的主流。考虑本次集采设备后，中国电信的10G速率OLT大概能覆盖8500万左右的用户。根据Ovum的预测数据以及三大运营商的光纤宽带扩张战略，预计到2020年中国光纤宽带用户数大约为4亿户左右。假设千兆宽带用户的渗透率为50%，因此到2020年还需要对大约1.15亿用户进行千兆宽带的覆盖。根据这个用户数规模，我们预计还需要约230万个OLT端口。对应OLT市场规模大约在100亿人民币左右。我们认为国内千兆宽带建设进入了起步阶段。我国10G及以上速率的光芯片和电芯片国产化率仍处于较低水平，在国产替代的大背景下，将会有一大批企业迎来发展机会，PON产业链也有望进入一个全新的发展周期。 投资建议：在OLT设备领域，我们建议积极关注烽火通信，据我们行业调研情况显示，烽火通信在2017年拿下了中国电信上海公司千兆宽带建设的全部份额，中国电信上海公司是中国电信光纤宽带建设的标杆城市，因此我们认为烽火通信有望在中国电信后续的采购当中占据有利位置；在电芯片领域，我们建议积极关注光迅科技。根据我们行业调研情况显示，光迅科技收购了法国阿尔玛伊公司，我们认为，随着阿尔玛伊公司10G电芯片的进入规模量产，光迅科技作为国内领先的光模块厂商有望占据有利位置。 风险提示： 1、运营商千兆网络建设进展不及预期。中国移动和中国联通的建设启动时间尚不能确定。若是它们的启动时间晚于我们的预计时间，会使得建议关注的相关标的公司收入增长不及预期。 2、行业出现激烈的价格战。随着千兆宽带产品的成熟以及应用普及，10G速率的OLT端口价格也会逐年下降。若是有公司为了抢占市场份额，大幅调低产品单价，则会使得行业出现激烈的价格战，会使得建议关注的相关标的公司收入增长不及预期。 3、阿尔玛伊10G电芯片进展不及预期。虽然阿尔玛伊公司具有较强的技术实力，但是其10G速率电芯片的规模化量产仍然具有不确定性。若是其10G速率电芯片的规模化量产不及预期，会使得光迅科技错过市场窗口期，使得公司收入增长不及预期。 |
