华菱钢铁（000932.SZ）：一季度业绩证明盈利持续性，全年业绩有望再度上涨
事件：公司于2018年4月9日公布《2018年第一季度业绩预告》，公司报告期内预计实现净利润17—19.5亿元，同比上涨380.23%—450.85%；预计实现归属于上市股东净利润14—16亿元，同比上涨354.55%—419.48%。预计每股收益为0.4642元—0.5306元。 内部管理提升，业绩保持持续稳定：2018年一季度，受淡季及高库存影响，钢材价格环比回调。但是钢铁行业仍有较好的盈利水平。一季度，公司加强内部管理，持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设，降本增效和品种结构调整取得了积极效果，公司盈利水平仍保持稳定，参照公司2017年下半年在旺季期间盈利情况，2017年Q3、Q4分别实现归母净利润16.15亿元、15.49亿元，盈利能力整体保持稳定。预计，随着今年再压减3000万吨产能，供需关系进一步优化，公司盈利将大概率保持稳定上涨趋势。 2200m3高炉大修完成，产能即将回升：4月9日公司发布《2018年3月份生产经营快报》，公司2018年一季度铁、钢、钢材产量分别为368万吨、447万吨、416万吨，同比上升4.8%、14.0%、9.2%。受今年2月、3月公司有一座2200m3高炉大修影响，产量环比小幅下降。目前公司高炉大修已经结束，预计公司产量在二季度将回归到正常水平，利好公司盈利进一步增长。 优质资产有望完成注入，未来有望实现量价齐升：根据2017年11月23日发布《关于避免与上市公司潜在同业竞争的承诺函》，2018年集团下属子公司阳春新钢铁有望注入上市公司。如果注入成功，将为上市公司再添增280吨长材产能。另外，汽车板公司2018年仍将有望实现产量上的提升，如果公司年末可以做到月度达产，按照项目一期150万吨计划产能，2018年汽车板公司有望实现产量在75-80万吨之间。 低估值优质板材企业，维持“买入”评级：公司利润整体与去年三、四季度持平。证明目前行业供需格局及公司市场销售情况保持良好。由于全国今年仍有3000万吨产能压减任务，供需关系的进一步改善有望使得钢材价格中枢上移，按照公司一季度预告业绩估算，公司全年有望实现归母净利润62亿元。预计公司2018-2020年EPS为2.06元、2.65元、3.14元，对应PE为4.87倍、3.77倍、3.19倍，考虑到钢铁行业整体回调幅度较大，出于审慎性考虑，下调目标价至12元，维持买入评级。 |
