中金岭南（000060.SZ）：业绩同比大幅增长，持续受益资源布局
事件：公司披露2017年报，实现营业收入190.16亿元，同比+26.05%；实现归属母公司股东净利润10.67亿元，同比+230.10%；实现每股收益0.46元，同比+206.67%。公司将实施分红，拟每10股派2.5元。 2017年，公司有色金属产量略有下滑，铅锌精矿29.40万吨，同比-8.60%。硫精矿65.39万吨，同比-15.57%；精矿含银133.89吨，同比-5.96%。冶炼企业生产铅锌产品26.07万吨，比上年同期提高2.97%；工业硫酸22.53万吨，比上年同期+6.73%。 受益于主要产品价格持续强劲、公司全产业链协同带来的成本、管理红利。按行业细分毛利率中，铅锌铜采掘、冶炼及销售的毛利率持续提升，同比+9.21%；按产品细分，精矿、冶炼产品同比+12.09%、+6.90%，公司整体销售同比+3.08PCT。考虑到公司主营品种矿产、冶炼端供给矛盾仍存，全年价格仍有望持续。 作为铅锌铜等有色金属采、选、冶炼到深加工的全产业龙头。公司在坐拥的高品位、低杂质大型铅锌矿山下再上层楼。目前直接掌控已探明铅锌铜等资源总量近千万吨以上，逐步走上国际化扩张舞台。目前，年产铅锌金属量30万吨以上，资源自给率100%。2017年，公司除在国内核心凡口矿及其外围积极勘探外；海外公司佩利雅旗下布罗肯山区域获得北矿矿床开发批文；弗林德斯地区正推进优质锌资源验证工作；蒙特奥赛德铜矿床估算得钴金属量约达2.1万吨；迈蒙矿区开发前景良好，未来铜、钴资源有望成为公司另一潜在看点。 基于2018年铅锌铜价格走势，预计公司18-20年实现EPS分别为0.57、0.63、0.69元/股，对应PE分别为16.6、14.9、13.7倍，维持公司“强烈推荐-A”评级。 |
