农业行业：受益于行业集中度提高 关注5股
申万宏源农业周报：玉米产需缺口增加，饲料企业上调价格频现，猪价短期企稳，继续拥抱疫苗板块及隆平高科 投资建议：继续配置受益于行业集中度提高的行业龙头白马股生物股份、中牧股份、隆平高科、海大集团、牧原股份、温氏股份。生猪价格跌势趋缓，玉米价格持续上涨，带动玉米产业链价格上涨，关注饲料板块产品整体涨价预期。 隆平高科：公司公告《发行股份购买资产预案》 ，拟发行股份收购联创种业 90%股权，18/19/20 年利润承诺分别为 1.38/1.54/1.64 亿元，收购对价对应 18 年 PE 约为 11.5X。收购联创后，公司有望成为“杂交水稻+玉米”种子双龙头。预计将于 2019 年并表，调整盈利预测：预计 17-19 年 净利润分别为 8.07/11.59/16.02 亿元，同比增速61%/43.7%/38.2%； EPS 分别为 0.64/0.92/1.22 元（假设联创种业于 2019 年开始并表，上调 19 年盈利预测），当前股价对应的 PE 分别为 38/26/20X,维持“买入”评级！ 生猪养殖：近期生猪价格跌幅有所放缓，部分地区短期企稳。据新牧网数据，截止 3 月 9日，全国生猪均价为 11.24 元/公斤，较上周同期上下跌 0.18 元/公斤，跌幅 1.6%。河南生猪价格 11.14 元/公斤，吉林生猪均价为 10.74 元/公斤，广东生猪均价 11.96 元/公斤。当前 100 斤的二元母猪价格维持在 1600-2100 元/头之间；30 斤外三元仔猪，目前均价在 14-18 元/斤之间，养殖户仔猪补栏积极性低下，仔猪价格较上周有所回落。 动物疫苗：养殖规模化带来的市场苗需求快速增长将使得动物疫苗板块成为 2018 年确定性最强的农业子板块之一。推荐生物股份、中牧股份，关注普莱柯。我们认为（1）口蹄疫市场苗的天花板远未触及，未来 2-3 年内市场规模有望翻倍； （2）猪周期下行对动物疫苗影响有限； （3）生物股份通过拓展产品线、渠道下沉等方式兑现高增长。中牧股份口蹄疫市场苗技改后充分受益于行业扩容，预计一季报大概率实现高增长。 肉鸡养殖：产品价格有所回落，仍看好 18 年行业景气复苏。截至 3 月 11 日，山东肉毛鸡价格 3.37/斤，周环比下跌 7%；商品代鸡苗价格 2.68 元/羽，周环比上涨 2%。近期毛鸡价格走势较弱主要由于前期规避春节期间出栏的毛鸡集中出栏导致毛鸡供给充裕，毛鸡价格下跌带动鸡苗价格继续回落。但随着屠宰场开工率逐步恢复，目前毛鸡价格跌幅已趋缓。中长期看，预计 2018 年白羽肉鸡行业景气明显好转。预计 2018 年在产父母代种鸡平均存栏量较 2017 年再降 5.7%，对应商品代鸡苗、毛鸡供给相应下降约 5%，价格有望进入趋势上行通道，预计年度均价将恢复到历史平均盈利水平。节奏上，由于 17 年下半年父母代销售量较为充裕，对应 2018 年上半年商品代供给相对平稳，随着三季度在产父母代存栏下行，商品代供给有望趋势下行，带来价格趋势上行。 种植及农产品加工：玉米产需缺口预计增加，饲料企业上调价格频现。3 月 9 日 WIND 全国玉米现货均价达到 1966.25 元/吨，月上涨 5.15%。农业部 3 月农产品供需形势分析，预计 2017/18 年中国玉米消费量 2.24 亿吨，比上月预测数调增 150 万吨，主要是玉米工业消费调增到 6480 万吨。元宵节后，玉米深加工企业纷纷复产，企业补库意愿较强，开工率恢复超过预期，玉米深加工消费将进一步增加。预计年度结余变化量减少至 672 万吨，年度产需缺口进一步扩大。据媒体披露，近期饲料企业如广东双胞胎、湛江海大等企业通过调节产品价格，传导成本上涨压力。 投资建议：继续配置受益于行业集中度提高的行业龙头白马股生物股份、中牧股份、隆平高科、海大集团、牧原股份、温氏股份。生猪价格跌势趋缓，玉米价格持续上涨，带动玉米产业链价格上涨，关注饲料板块产品整体涨价预期。 |
