振华科技(000733)2017年三季报点评:业绩增长符合预期 关注军工新能源
【2017-11-20】 分析与判断 业务稳步发展，业绩增长符合预期 2017年前三季度，公司实现归母净利1.74亿元，同比增长6.82%，业绩增长符合预期。由于研发投入增大，公司管理费用较上年同期增长35.46%。其中，高新电子仍为公司的核心利润来源。 高新电子稳步发展，公司核心利润来源 高新电子业务是公司的核心业务板块，主要包括阻、容、感、开关、继电器、接触器，半导体分立器件等电子元器件产品。军品收入占比约70%，其余为民品。未来，随着下游军工市场需求的不断释放以及信息化的不断提升，公司高新电子业务有望实现稳步增长。 新能源加速布局，未来放量可期 新能源业务属于公司的战略新型业务，2016年，该项业务实现收入约2亿元，贡献近利润600万元。锂离子动力电池生产线扩产项目建设（1.86亿Wh/年）完成了竣工验收，高能量密度动力电池研制取得突破，主要技术国内领先，产品方向逐步向动力型转移，车用、储能系统的市场体系已初步形成，未来有望在军用领域实现突破。 中国振华旗下唯一上市平台，未来资产整合有望持续 公司是中国电子信息产业集团旗下中国振华集团的唯一上市平台。近年，公司通过一系列资本运作，逐步剥离了智能电表、电气智能控制设备等非主营业务。大股东振华集团将振华红云、振华群英、振华华联等体内相关电子元器件资产逐步注入公司。目前，公司体外仍有天津飞腾、苏州盛科、成都华微等优质资产，未来资产整合有望持续。 盈利预测与投资建议 公司聚焦高新电子领域，并在新能源业务积极布局。受益于国防信息化的高速发展以及军工新能源的需求释放，我们看好公司长期发展。预计公司2017～2019 年EPS 分别为0.47、0.75和0.99元，对应PE 为36X、23X 和17X，给予"强烈推荐"评级。 风险提示 1、高新电子产品毛利率下滑超预期；2、军工新能源业务推进不达预期；3、资产整合不达预期 |
