大冶特钢(000708)盈利持续向好
【2018-03-08】 业绩概要：公司发布2017 年业绩公告，报告期内公司实现营业收入102.27亿元，同比增长59.98%；实现归属于上市公司股东净利润3.95 亿元，同比增长34.93%；对应EPS 为0.879 元，四个季度EPS 分别为0.15 元、0.28 元、0.20 元及0.26 元；去年同期实现归属于上市公司股东净利润2.93 亿元，折合EPS 为0.651 元。同时公司拟以2017 年末总股本4.50 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税），共计派发现金红利1.35 亿元（含税）； 经营数据：公司2017 全年生产钢114.51 万吨，同比上升1.33%；生产钢材204.70 万吨，同比增加18.58%；销售钢材206.58 万吨，同比上升20.15%，钢材产销率达101%。结合年报数据折算2017 年公司吨钢售价4951 元、吨钢成本4379 元及吨钢毛利572 元，同比分别上升1233 元、1130 元和103 元。2017 年公司通过优化品种结构，灵活应对内外市场，其中内贸钢材销售环比增加10.9%，内贸直供比例达到80.4%；出口方面受国内外钢材价格倒挂影响，全年出口钢材36.36 万吨，同比下降16.74%，但公司主动规避低端产品出口价格竞争，进而增加高附加值品种出口，创汇总额同比好于去年同期； 财务分析：公司2017 年毛利率11.56%，同比下降12.62%，主要源于特钢价格弹性不及普钢，同时大宗原材料、合金、电极等价格涨幅迅猛，2017 年公司原材料占营业成本比重为67%，同比增加71.44%；期间费用率5.41%，同比下降1.08%，但吨钢三费同比上升27 元，主要是利息费用和汇兑损失增加导致财务费用同比增长251.2%；净利润率3.86%，同比下降0.72%；资产负债率38.77%，同比上升2.45 个百分点，但仍远低于行业平均水平62.12%（截止2017 年三季度末数据）； 铁路建设及汽车需求仍有增量：公司主要产品下游集中在铁路和汽车行业，铁路方面，根据《铁路“十三五”发展规划》，截止2020 年，全国铁路营业里程达到15 万公里，其中高速铁路3 万公里，复线率和电气化率分别达到60%和70%，截止2017 年底全国铁路营业里程达12.7 万公里，其中高速铁路2.5 万公里，未来几年铁路建设仍有空间。此外，虽然2018 年全国铁路固定资产投资计划安排7320 亿元，低于2017 年铁路固定资产投资额8010 亿元，但是2018 年计划投产新线4000 公里，高于2017 年投产里程3038 公里。汽车方面，虽然2018 年取消汽车购置税优惠对汽车销售有一定压力，但考虑到汽车升级换代及新能源汽车购置税继续免三年，预计2018 年汽车增速仍维持正向增长； 投资建议：公司作为国内领先的特钢企业，其主导产品轴承钢、齿轮钢、工模具钢、高压锅炉管坯、耐热合金等畅销国内外，中棒线项目目前已达到设计产能，随着产品结构不断升级，公司在轴承钢、汽车钢等领域的优势将进一步巩固。预计公司2018-2020 年EPS 为0.92 元、0.97 元及1.04 元，维持“增持”评级； 风险提示：宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。 |
