军工行业：看好军工中长期机会 关注6股
军工行业周报：国防预算增速超预期，看好军工中长期机会 上周申万国防军工指数上涨 2.50%，同期上证综指上涨 1.62%，创业板指上涨 4.77%，申万国防军工指数跑赢上证综指、跑输创业板指。 1、从细分板块来看，上周国防军工板块 2.50%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名居中。 2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名相对靠后，平均上涨 2.51%。 3、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为航发科技（ 11.12%）、中航机电（ 10.96%）、海兰信（ 10.89%）、景嘉微（ 9.95%）以及中光防雷（ 9.36%）；上周跌幅排名前五的个股分别是四川九洲（ -5.13%）、通达股份（ -4.95%）、中兵红箭（ -1.84%）、中国动力（ -1.61%）以及中船科技（ -1.18%）。 军工短期反弹，看好中长期投资机会。 随着市场对于整个成长股的风险偏好提高、军费增长以及政策改革的兑现加强，我们认为两会期间军工反弹行情会持续，并会出现行业内股票轮涨、补涨的趋势；但两会后，出于大盘整体行情的考虑，我们相对比较谨慎，两会之后经过短时间的整理，二季度随着订单的确认及政策密集发布的催化，预计军工将会在龙头白马股的带动下走出一段中长期的行情。 军工基本面发生新变化，“政策改革+订单成长”进一步支撑军工 EPS 及估值，使得军工成为行业配置的可选项。 1）政策改革：十九届军民融合发展委员会第一次全体会议召开，本次会议强调取得实质性进展、强调加快速度实现关键性改革突破，我们预计具体政策会在下半年密集落地。军民融合还包括院所改制、混改及资产证券化等概念，在改革继续深化确认的前提下，短期将带来情绪刺激，中长期实质利好，可以稳定军工行业的估值中枢2）订单成长： 2018 年国防预算 11069.51 亿元，增长 8.1%，增幅超预期，军工行业总需求也更加确定。我们看好 2018 年订单的确定性，主要基于三点逻辑：十三五第三年，或迎来新一轮采购周期；军改的压制因素有望消失；编制改革带来装备扩编的新增需求及老型号的升级替代需求。叠加军费递延逻辑，我们认为军工订单将实现反转，未来三年军工企业的订单增长有望持续。我们判断，军费增长短期内将带来军工反弹行情，两会后，随着军费增长、订单确认，一些公司的业绩增长不断得到验证，叠加军工逐渐凸显的行业比较优势，军工会逐渐成为行业配置的可选项。 建议配置有安全边际的标的，重点推荐成长确定且估值较低或者平台稀缺的标的。 我们认为，随着订单的确认及政策密集发布，后期会在龙头白马股的带动下走出一段中长期的行情，甚至会吸引部分新增资金进场，建议配置：内蒙一机、中直股份、中航沈飞、中航机电、航天电器、航发动力、中航光电。 申万宏源研究军工组推荐投资组合第十七期第二周市场表现： 上周国防军工投资组合绝对收益 6.80%，累计收益 11.55%；上周组合相对申万军工取得 2.50%超额收益，累计37.57%超额收益；上周组合相对沪深 300 取得 4.50%超额收益，累计-3.45%超额收益 风险提示： 武器装备采购不达预期、 政策落地进度迟缓等风险 |
