化工行业：磷矿石区域性短缺逐渐形成 关注5股
化工行业投资周报：磷矿石区域性短缺逐渐形成 近半月涨幅较大的产品： R134a(华东地区， 15.25%)， R22(华东地区， 15.15%)，天然气(纽约现货价， 13.88%)，工业长丝(古纤道， 9.09%)，二氯甲烷(华东地区， 6.87%)，醋酸(华东高端， 6.82%)，萤石粉(华东地区， 6.54%)， BDO(华东桶装， 5.37%)，苯胺(华东地区， 5.35%)，腈纶短纤(中纤网， 4.44%)。 近半月跌幅较大的产品： 液氯(华东地区， -75%)，丙酮(华东地区， -12.03%)，甲醇(华东高端， -10.42%)，乙二醇(中纤网， -9.77%)，甘氨酸(河北， -8.93%)，纯苯(华东地区， -7.33%)，二甲苯(华东地区， -7.06%)，纯 MDI(华东地区，-6.43%)，纯 MDI(中纤网， -6.43%)，聚合 MDI(烟台万华， -5.89%)。本周最新观点： 湖北、四川两地磷矿石生产大幅受限，云南、贵州两省出省磷矿石量较小，磷矿石区域性短缺逐渐形成，推荐磷矿石矿电一体化企业兴发集团。 判断理由： 1、 磷矿石可能会形成区域性短缺，低品位矿从贵州到湖北或者云南到湖北均没有盈利空间，云南和贵州出省货源较少，后期暂无加大生产的计划，湖北和四川地区供应的减少导致区域性涨价的概率较大，预计在 400 以下，24%的低品位矿进入湖北的可能性都极小，区域具备涨价条件； 2、 磷矿石再次涨价还需催化，主要是磷肥生产企业相对谨慎，磷肥贸易商由于资金成本，前几年磷肥淡储中受伤以及磷肥价格高位，拿货意愿不强， 待磷肥需求启动叠加湖北四川两地的减产，磷矿石或将再次迎来上涨。 2018 年第一季度投资策略观点: 鉴于化工板块毛利率继续走高存在较大的不确定性， 我们认为化工板块缺乏整体性机会，但新周期和化工高科技企业或受追捧：展望 2018 年 A 股化工板块行情，毛利率继续走高的可能性不大，如果利润率能维持，那么板块整体性行情可能需要能源价格的进一步驱动来实现；。 若能源价格向上乏力，则部分企业新产能投产或对行业进行整合或成为下一个业绩增长的主要动力。此外，低毛利率的子板块开始周期性复苏或者具备成长性的高技术且有行业壁垒的公司成为未来投资的主要方向。 投资建议： 化工整体可能缺乏系统性机会，但子行业会出现分化。我们重点推荐标的包括：随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步，国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力，重点关注赛轮金宇（601058）、玲珑轮胎（601966）、青岛双星（000599） 和炭黑企业黑猫股份（002068）；同时还关注具有民营大炼油前景，从终端开始复苏然后逐步向上传导的涤纶行业，重点关注高业绩弹性和成长性的企业恒力股份（600346）、荣盛石化（002493）、恒逸石化（000703） 和桐昆股份（601233）；国家煤改气的逐步推进，气头成本提升，煤头大幅受益，关注未来有产能释放的煤化工优质标的华鲁恒升（600426）；产业链具备底部崛起特征，业绩具备高弹性和高爆发性的磷产业链一体化企业兴发集团（600141）；同时我们还关注具备一定技术壁垒，有望突破国外技术垄断的打印耗材行业龙头鼎龙股份（300054）。近期我们还建议关注的标的包括：近期由于环保约束，农药行业供给偏紧，价格开始上涨。 春耕之后，旺季需求有望更加紧张，价格还有进一步上涨动力。推荐关注长青股份和沙隆达 A。 原油： 上周美油报 61.89 美元/桶， 上涨 1.04%， 布油报 65.49 美元/桶， 上涨 1.74%。 “关停潮”与“涨价潮”，聚酯原料迎来去库存关键期，或将扭转跌势？受环保关停、化工原料飞涨等诸多因素影响，下游企业的利润越来越少，不得不出台相应对策。最突出的一个例子就是近期江苏、浙江、福建等地多家印染企业集体上调染费。 “蝴蝶效应”已初露端倪，受此影响，化纤行业或将迎来一场“涨价”的暴风骤雨。对于聚酯原料来说，虽然近日整体有所下跌，但据相关机构预测， 3 月中下旬将是聚酯工厂去库存的关键期，至此之后，聚酯原料或将扭转跌势。 草甘膦新增产能十分有限 预计 2018 年供应仍偏紧。 受环保高压影响，草甘膦供给受到压缩较为明显。目前草甘膦整体开工率已处于高位，未来行业新增产能十分有限，预计 2018 年草甘膦供应仍偏紧。草甘膦是全球最大宗的除草剂品种，占全球农药总用量的 15%左右，占据全球除草剂 30%的市场份额。昨日有消息报道，近日美国加州东部地方法院支持全美主要农业团体，颁布一项临时禁令。暂停加州第 65 号法案要求草甘膦做出致癌警示标签的实施，直至法院对诉讼案件做出裁决。据了解，此项决定将对包括孟山都公司在内的多家草甘膦生产商来说非常重要，是草甘膦厂商们的一次胜利。 双酚 A 反倾销 PC 会受多大影响。 商务部 2 月 28 日发布《关于对原产于泰国的进口双酚 A 反倾销调查最终裁定的公告》。公告称，自 2018 年 3月 6 日起，进口经营者在进口原产于泰国的双酚 A 时，应依据确定的各公司的倾销幅度向中华人民共和国海关提供相应的保证金。近年，虽有国内双酚 A 装置扩产及新增，但双酚 A 的进口量却一直维持在相对高位水平。按进口国统计来看，韩国、泰国、台湾一直占据进口货源数量前三甲，近几年，泰国双酚 A 逐步超越韩国，稳居第一把交椅。近三年，泰国双酚 A 出口至中国年均水平达 15 万吨，约占国内总进口水平的 1/3.目前看来，泰国双酚 A 后期征收反倾销税，受反倾销措施的影响，进口双酚 A的来源国占比将发生一定变化，后期双酚 A 进口状况亦将受到限制。双酚 A 是 PC 的直接上游，但由于国内 PC 的高进口依赖度，致使原料双酚A 与 PC 的联动性相对较弱。然近年随着国内的 PC 产能的不断增加，对原料双酚 A 的需求也随之提升，同时也刺激 PC 与双酚 A 市场价格的联动性。据 PC 生产企业反馈，一般情况下生产 1 吨 PC，大概需要 0.88 吨双酚 A，可见随着后续国内 PC 产能的增加，双酚 A 对 PC 市场的影响力仍有较大提升空间。 2018 年 1-2 月份我国钛白粉累计产量 37.23 万吨。 2018 年 1 月份国内钛白粉产量约为 16.81 万吨； 2 月份国内钛白粉产量约为 20.42 万吨。 1-2 月份累计产量 37.23万吨。1月我国钛白粉出口 69103.41 吨，同比增长 16.5%，环比减少 21.6%.1 月出口均价为 2508.9 美元/吨。 2018 年氮肥产能过剩形势将明显缓解。 2017 年氮肥行业扭亏为盈，预计2018 年产能过剩形势明显缓解，供需基本平衡。今年春耕化肥市场总体平稳向好，价格将在合理区间波动。中国氮肥工业协会理事长顾宗勤表示，2017 年氮肥行业不仅实现了扭亏为盈，发展质量也明显改善。一是氮肥行业扭亏为盈。国家统计局数据显示， 2017 年全行业利润总额 38 亿元，2016 年同期全行业净亏损 98 亿元(校正后)。二是氮肥产量下降明显。三是氮肥出口下降，进口增加。四是国内市场价格回升。五是国内消费进一步降低。 风险提示： 宏观经济波动风险；原油价格波动风险；国内化工品价格波动风险；环保加码升级的风险。 |
