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国泰君安:电力周期板块上升的起点

2018-3-11 08:15| 发布者: admin| 查看: 1204| 评论: 0

摘要: 国泰君安李少君近期发表观点称,当前机构对公用事业尤其是火电板块出现明显低配。对于一级行业-公用事业,机构的配置连续三个季度下行,现配置比例为1.61%。远远低于04年以来的历史中位数(2.32%),处于低配阶段。 ...
国泰君安李少君近期发表观点称,当前机构对公用事业尤其是火电板块出现明显低配。对于一级行业-公用事业,机构的配置连续三个季度下行,现配置比例为1.61%。远远低于04年以来的历史中位数(2.32%),处于低配阶段。对Q2经济预期适度下修(宏观层面)+煤炭价格温和调整(中观景气),电力板块或将迎来修复机会。

对于火电股,李少君表示,推荐全部港股火电,关注A股的龙头火电以及皖能电力。从基本面来看,电力企业盈利能力将逐渐修复,我们认为修复到ROE10%左右是一个较为中观的目标。而现在,港股的优质火电资产(华能国际股份088PB,华电国际股份0.57PB,大唐发电0.67PB和华润电力),PB值均为历史较低水平;历史上火电企业ROE10%左右估值都远远大于目前水平。综合保守来看港股的火电股价上涨空间有30%-50%。

A股力推皖能电力(000543),现0.84倍PB。随着转债发行的迫近,有非常强烈的修复PB的诉求,存在20%的确定性上涨空间。同时,公司将注入优质资产。同时叠加行业恢复,盈利能力逐渐改善,地方性的电力龙头也将优先受益。

对于水电相关个股,李少君认为,从板块来看,在过去的四次市场调整当中,水电涨跌幅始终位于市场前五;从个股来看,长江电力,川投能源的防御能力不亚于贵州茅台、伊利股份、中国银行和工商银行。在现在市场波动加大的情况下,水电的防御能力凸显,我们推荐防御能力强,业绩稳定,低估值的川投能源,长江电力及国投电力。

李少君总结认为,现在是电力周期板块上升的起点,建议增加配置。火电攻击性已经出现,推荐低估值,资产优质的港股火电(华能国际,华电国际,大唐发电以及华润电力),以及低估值的皖能电力。水电防御性强,推荐川投能源,国投电力和长江电力。


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