新能源汽车：补贴落地好于预期 关注3股
新能源汽车产业链行业研究月报：2018年3月新能源汽车产业链观察-过渡期的迷思 月度产业思考 3月电动车产业链的主题词是补贴退坡和过渡期，由此衍生出几个问题：过渡期是否会发生抢购？如果发生，应该理解为拉动销售的利好还是透支的利空；而在此背景下，2018年全年EV销售能否达到预期？ 通过草根拜访我们了解到，也许是因为春节因素，目前的电动车销售并未因过渡期而出现明显火爆的局面。从渠道的反馈看，为了留住顾客，原有销售的重点A00车型的售价并未上调，成本将由车厂和渠道共同承担，而车厂承担大头，这将直接拉低车厂毛利率，之后车厂如何转移成本也是我们后续关注的重点； 子行业要点 上游资源是目前日子最好过的，有远忧无近虑。下游需求的压力传递到上游还需要时间，锂电制造端的扩产又直接带来上游资源的需求，是目前投资的次优选择。涨价持续性排序：钴>锂>磁材，首推钴板块。 锂电池：推荐三元材料产业链，关注锂电回收主题。春节前去库存春节后复产，产业看起来不错，但随着终端汽车价格下降，成本压力的上移只是时间问题，而上游钴锂成本并未下降，中游只能靠管理和技术来降成本，企业的分化将越来越明显，已经到了寻找有长期竞争力的企业的时间了。目前部分龙头企业估值20倍，确定可以持续增长的企业已经具备投资机会，但需密切关注上下游成本压力； 供应链：重点配置热管理、高压线束两大子行业。热管理行业：国内现有新能源车企尚未完全配套，是从无到有的增量市场。推荐标的：奥特佳、三花智控、银轮股份。高压线束行业：纯电动车电池电压达到传统汽车的40倍，催生线缆、高压连接器和高压继电器等零部件新升级，产业格局逐渐成型，关注在此领域布局企业，如永贵电器、宏发股份； 整车：靴子落地，关注能否以量补价。1月汽车产销表现较好，同时新能源汽车补贴落地好于预期，行业基本面向好。公司方面，新能源乘用车关注比亚迪、广汽集团H、上汽集团、小康股份；新能源客车关注宇通客车； 燃料电池：产业化加速趋势更加确定。2018年燃料电池车补贴不退坡，产业化进程加速趋势确定，关注氢能产业链布局完善的公司，如富瑞特装、大洋电机； 月度核心推荐组合：寒锐钴业、银轮股份、华友钴业、创新股份 风险提示 补贴退坡对新能源汽车产销量造成影响，低于预期的风险。 |
