化工行业：下游需求逐步回暖 关注9股
化工行业周报：下游需求逐步回暖，推荐农化、染料、电子化学品板块 主要化工品涨跌幅情况 涨幅前五： 制冷剂 R134a(14.29%）， 制冷剂 R22（ 12.50%）， 二氯甲烷（ 9.68%），醋酸（ 6.82%),苯胺（ 5.35%）跌幅前五： 煤焦油（ -14.93%）， B5（ -12.12%）， 甲醇（ -10.75%）， VA（ -7.02%），动力煤（ -6.26%） 上周行情回顾 上周化工行业表现强于大市，申万一级化工指数涨幅 1.31%，上证指数和沪深 300分别下跌 1.60%和 1.88%； 6 个二级子行业 5 个涨幅为正； 31 个三级子行业中，28 个涨幅为正，其中，氟化工及制冷剂、民爆用品、复合肥涨幅居前。原油： 由于市场担心美国产量继续增加（ 2 月 28 日 EIA 周报显示 1028 万桶/天）叠加美元走强，本周 WTI 和 Brent 分别报 61.0 美元/桶、 63.8 美元/桶，分别下降 4.0%和 5.2%。我们分析未来博弈的重点依然是 OPEC 减产的持续时间及力度，美国页岩油的成本下降空间及增产速度。 原油再平衡不会一帆风顺，震荡中修复；看好油价温和上涨，全球迈入“中油价”时代。 氟化工及制冷剂： R22 和 R134a 分别报价 1.8 万元/吨、 3.2 万元/吨，周涨幅达12.5%、 14.3%。主要由于 2017 年环保整治下，萤石供给减少，价格大幅提升，特别是 2018 年 2 月萤石开工率达历史低位（ 17%），叠加库存低位，而下游需求良好，导致整个产业链产品如无水氢氟酸、聚四氟乙烯、制冷剂全线上涨。考虑上游受“蓝天保卫战”影响，复工缓慢，而下游春节后迎来旺季，预计各产品价格坚挺。 复合肥： 尿素报价 2010 元/吨，复合肥（ 45%S）报价 2050 元/吨，继续维持高位，考虑气头尿素装置复产（开工率 34.1%）， 部分联产装置液氨转产尿素，供给增加，而即将到来的春耕行情，利好化肥板块。 近期推荐公司及主要观点 随着春节后下游复工，大部分化工品将迎来需求旺季（“两会”可能影响部分北方企业复工），叠加环保高压常态化，各地供给侧改革有从“量的去化”转向“量的优化” 的发展趋势，我们预计各化工子板块龙头持续受益。 （ 1） 染料行业： 下游需求向好、环保趋严加速行业出清、下游库存低位叠加开工在即、产品有望量价齐升。重点推荐产业链配套齐全的浙江龙盛、闰土股份。 （ 2） 炼油聚酯产业链：“炼油-PX-PTA-涤纶”各产品价格虽然由于季节因素会有波动，但各龙头行业持续扩产，行业集中度提高，进军大炼油，打造全产业链发展，有业绩、有增量、有空间，盈利中枢和稳定性持续提升。 继续推荐四大金刚（桐昆股份、 恒逸石化、 荣盛石化、恒力股份） 以及低估值的中国石化。 （ 3） 煤化工龙头（鲁西化工、华鲁恒升）： 鲁西化工形成了煤化工、氯碱、氟硅化工、化工新材料的循环产业链，构建了极高的园区及环保壁垒，叠加未来 20万吨甲酸、 10 万吨己内酰胺、 13 万吨尼龙 6、 13.5 万吨 PC 、 36 万吨双氧水陆续投产， 业绩有望持续增长； 华鲁恒升受益于环保趋严、产品种类不断扩张、山东省新旧动能转换， 18 年 1-2 月公司主营产品醋酸、 甲醇、 DMF 价格同比大幅提升， Q1 业绩有望超预期。 （ 4） 农化板块： 农药板块供给收缩逻辑长期存在，行业集中度提高（扬农化工、利尔化学），化肥板块春耕行情来临（金正大、新洋丰）。 （ 5） 由于部分龙头估值已提升，叠加春季躁动行情， 成长板块可能迎来结构性行情，推荐飞凯材料，公司主业光纤涂料稳定增长；受益于国内液晶面板快速发展，液晶混晶业务持续放量；持续布局半导体封装业务，有望充分受益国内半导体发展浪潮。 本周金股组合 本周金股：华鲁恒升，桐昆股份，闰土股份，金正大、飞凯材料重点推荐公司：炼油聚酯产业链（中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份）、染料（浙江龙盛、闰土股份）、农药（扬农化工、利尔化学）、煤化工（鲁西化工、华鲁恒升）、 复合肥（金正大、 新洋丰）、电子化学品（飞凯材料、雅克科技）、 环氧丙烷（滨化股份）、 C3/C4 龙头（卫星石化、齐翔腾达） 风险提示： 大宗商品价格持续下跌的风险。 |
