4Q17银监会监管数据点评：行业息差上行，大中型银行资产质量改善
事件：2月9日银监会发布会2017年四季度主要监管指标数据 点评：17年行业累计实现净利润1.75万亿，同比增长6.0%，增速较前三季：度的7.4%下降1.4个百分点，主要受规模增长放缓以及拨备计提力度较大影响。预计未来规模增长平稳，行业不良与息差持续改善，整体向好趋势明确。 行业规模增长放缓，股份行4季度环比增速回升：商业银行资产同比增8.3%，增长持续放缓（1Q17、2Q17、3Q17分别为15.7%、12.1%、11.2%）。从各类行季度环比增速看，大行、股份行、城商行、农商行季度环比增0.8%、2.0%、0.6%、1.4%，其中大行环比增速略有放缓，股份行环比增速较三季度回升，或反映股份行负债端压力最大时期已过去。 行业息差持续上行，大行农商行息差优势持续：行业息差2.10%，环比上行3BP，17年以来行业息差持续提升；其中，大行息差环比上行2BP至2.07%；股份行低位下行1BP至1.83%；城商行略升1BP至1.95%；农商行环比提升12BP至2.95%。各类行看，具备负债优势的大行和农商行息差持续提升。考虑到股份行和城商行负债结构逐步调整到位，18年资产端利率提升或将带来息差改善。 不良+关注贷款率环比下行，资产质量改善持续17年末行业不良率1.74%，连续5个季度持平。关注贷款率3.49%，环比下降7BP，为自3Q16以来第6个季度持续下降。不良贷款环比增2.1%，增速平稳，不良+关注贷款占比5.23%，季度持续下行，行业资产质量持续改善。各类行中，4Q17股份行改善较显著，不良双降，股份行不良余额环比降1%，不良率1.71%，环比下行5BP；大行不良率1.53%，环比下降1BP；城商行和农商行不良率环比仍有所上升，其中农商行季度环比提升21BP至3.16%，预计中小行不良压力仍存。17年大行及股份行受益于经济企稳、周期性行业盈利回升带来的资产质量改善明显，预计18年行业资产质量将持续改善。 拨备提升，股份行提升幅度较大：17年末行业拨备覆盖率181.42%，环比提升1.0个百分点；各类行中，股份行提升幅度较大，4Q17为179.98%，环比提升6.6个百分点。大行环比提升5.2个百分点至180.45%。城商行和农商行则有所下行。 投资建议：投资逻辑以业绩确定性为王，首推大行：认为，当前股价受交易情绪影响，基本面仍持续向好，行业估值偏低，配置价值凸显。首推农行，低估值且基本面改善大，有较大上行空间。建议以四大行为盾，以平安宁波为矛，关注常熟、贵阳和中信银行H股。 |
