房地产行业：上升过程中出现的短暂回调 关注5股
房地产行业动态点评：上升过程中出现的短暂回调将不改龙头地产股 全年的估值向上修复趋势 事件： 地产股 2 月 7 日出现大幅向下调整，特别是龙头个股，新城控股、华侨城 A、保利地产、招商蛇口、金地集团、华夏幸福等几近跌停。 点评： 我们认为，在外围股市出现大幅下调带动下， A股近两天也出现明显的向下调整，并且盘中波幅巨大。周二创业板个股出现杀跌，地产个股略有支撑。而在周三外围继续下调背景下， A股地产板块也跟随出现明显的向下调整，特别是龙头个股调整较大。 地产股向下调整，主要仍是由于去年12月底以来龙头地产股出现明显的估值修复行情，较短的时间内累计了一定的涨幅；同时近日有关于加息、流动性收紧、按揭收缩等传言；加上临近春节长假，导致部分前期布局而获利明显的投资者进行获利了结。 而在昨天地产股调整过后，部分龙头个股估值重新回到十倍PE附近甚至十倍以内（对应17年年报业绩），估值偏低。从基本面情况看， 18年以来龙头个股整体销售情况仍相对良好，其可售资源充裕；同时逐渐增多的地方城市进行精细化调控，一季度整体销售保持理想预计较大； 17年龙头房企销售增幅非常大，留存可结算资源丰富，同时18年结算的大部分为16至17年销售的商品房，将享受价格上升带来的利润率提升， 18年全年业绩保障度非常高，业绩无忧。而对应18年业绩，大部分龙头个股估值仍在10倍以内，股息率达3%以上，具备投资价值。政策层面，我们认为18年“因城因地施政，精细化调控”将会在更多的城市、更大的范围推广落实，政策将对比16、 17年相对友好。流动性方面大幅收紧可能性不高，年内流动性将保持平稳状态。而对比行业整体，龙头上市房企具备较大的融资渠道及融资成本优势，未来行业集中度进一步提升预期强烈，将促进龙头房企持续的销售及业绩增长，支撑估值修复。 我们仍旧看好龙头地产股18年持续的估值修复行业。从其业绩确定性、成长预期、股息率及盈利能力等来看，对比其他板块中的龙头个股，估值仍相对低估，存在向上修复需求。 向上修复过程中出现的短暂回调将不改全年持续的估值向上趋势，并且回调后更突显投资价值。 可继续关注行业集中度提升过程中强者愈强的一二线龙头个股，万科A （ 000002）、保利地产（ 600048）、华夏幸福（ 600340）、金地集团（ 600383）、招商蛇口（ 001979）、华发股份（ 600325）、福星股份（ 000926）、荣盛发展（ 002146）、金融街（ 000402）、世联行（ 002285）等。 |
