奥飞动漫(002292)事件点评:动漫电影空间大 《开心超人2》表现不俗 事件： 奥飞动漫于7月18日上映了《开心超人2:之启源星之战》，截至7月27日上映10天以来票房达到2600万。 点评： 今年上半年国内电影市场同比增长25%，未来仍将持续扩容。 2014年上半年国内电影总票房135亿元，与2013年同期相比，票房增长了25%，130亿半年的成绩相当于2011年全年的总票房。银幕数仍以18块每天的速度增长，预计年内有望突破2.5万块。三四线城市和乡镇的观影需求不断释放，推动了整个电影市场的扩容。 动画电影强势增长，是电影产业中的璀璨新星。 今年是动画电影的丰收年，2014年上半年国内上映动画电影21部，总票房约合16亿，已达到了13年上映动画电影票房的92%，而下半年排除档期调整等因素，即将上映的动画电影超过10部，2014年动画电影票房有望超过20亿。13年动画电影占整体电影票房的比重不到10%，14年上半年已经超过12%，与国外相比，我国动画电影占整体票房的比重仍较低，未来随着国内动画电影的品质提升，观影习惯逐步培养，未来成长空间大。 喜羊羊之父黄伟明再度执导，借力第一部的品牌效应。 《开心超人2:之启源星之战》是由“喜羊羊与灰太狼”之父黄伟明带领团队创作的，并由上影牵头进行发行。去年《开心超人1》首次推出电影，培养了首批粉丝群体，《开心超人2》借力第一部的品牌效应，扩大粉丝群，从好莱坞的电影趋势来看，系列影片是票房的保障，奥飞动漫通过长线开发IP，不断提升IP价值，提升IP的品牌影响力。 动漫电影提升IP影响力，衍生品开发挖掘IP全面价值。 公司已经清晰了以IP为核心构建大平台的战略，动漫电影一方面是IP变现的一类渠道，同时也有助于提升IP影响力和价值，推动相关衍生品的开发。公司目前已经布局了线上线下多个渠道，包括游戏、移动视频、玩具、电视频道、互联网电视、婴童用品等，未来有望形成多渠道的协同。 维持“推荐”评级。我们以定增后的股本计算，预计公司2014年-2016年每股收益分别为0.68元、0.96元和1.25元，对应当前股价PE分别为46、33和25，归属于母公司净利润分别为4.31亿、6.07亿和7.94亿，13-16年净利润年复合增长率为51%。考虑到动漫行业空间大，成长速度快，公司是行业中产业链布局最完善，品牌影响力最大，受众基础最广泛，优势最为突出的动漫公司，未来多板块协同效应显著，而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性，维持公司“推荐”评级。 未来公司的股价催化剂有：二胎政策的放开；动漫电影票房超预期；公司外延并购的重大成果；动漫IP重大突破。 风险因素：（1）收购整合不达预期的风险；（2）动漫行业竞争加剧的风险。 |
