中兴通讯：增发规模略超市场预期，5G发展趋势下仍将强者更强 ...
中兴通讯：增发规模略超市场预期，5G发展趋势下仍将强者更强 来源：东吴证券 事件：公司拟非公开发行 A 股股票的数量不超过 686,836,019 股，募集资金总额不超过 130 亿元，用于“面向 5G 网络演进的技术研究和产品开发项目”和“补充流动资金”。 定增规模略超预期，摊薄影响有限： 定增方案计划募集资金总额为 130亿元，若按当前价格计算预计股本将扩大 10%左右，摊薄程度有限。最终发行价格将依据发行期首日定价，我们预计静态看本次定增对现有股东权益的摊薄比例将小于预期；动态看定增还将提升公司净资产，改善公司资产负债率， 有利于降低财务费用，对 EPS 影响有限。 5G 正式进入商用前期，募集资金投入研发布局长远：当前 5G 正快速发展，全球各家主流通信设备商都不断投入巨量资源进行研发竞赛，争取抢先拨通 5G 的 first call。中兴从 2G 时代不断追赶国际领先设备商，始终不断增加研发投入，5G 时代有望成为行业引领者。1）2018 年 6月 SA 版本冻结，5G 标准基本确定，产品研发进入冲刺期；2）全球各大运营商都公布 5G 试验计划，并开展产品预筛选，设备商需要快速提供产品进行测试抢占先机；3）中兴在 5G 人员储备已经就绪，高达 428.78 亿的 5G 研发项目已经规划完成，需要资金开启研发工作。 5G 发展符合预期，公司即将进入丰收期：尽管 5G 研发投入巨大，对公司现金流和当期利润形成一定压力，但公司在 5G 的投入产出是可观的。1、5G 是超过万亿的市场，投资规模将大幅超过 4G。2、全球主流通信设备商减少为 4 家，中兴凭借产品竞争力有望获得更大份额 5G蛋糕。3、5G 系统复杂度提升，产品单价和毛利率水平提升。 |
