浙富控股(002266)2017年三季报点评:成本端有所承压 财务投资助业绩持续改善
【2017-10-31】 投资要点 成本端受钢材价格上涨影响略有承压 受钢材价格上涨等因素影响，公司成本端有所承压，致2017 年三季度主营业务毛利率环比下降5.46 个百分点至20.87%，同时考虑水电去年新接订单较多，且交货周期较长，如钢材价格仍维持相对高位，成本端压力或将维持到四季度。长期来看，公司坚持大能源为主业发展战略，核电设备再获大单，印证公司在该领域的绝对实力，后续随着国内核电进入平稳建设阶段，盈利能力较强的核电业务占比将持续提高。在水电领域，公司将加强海外开拓并通过参股水电建设的新业务模式带动销售，改善水电业务经营现状。 二三四五与灿星文化齐发力，助财务投资丰收 参股公司二三四五互联网金融保持增长态势，2017 年前三季度实现净利润6.75 亿元，同比增长97.10%，全年预计实现9.52-11.43 亿元净利润，对应公司投资收益约1.5 亿元。2017 年二季度开始，灿星文化长期股权投资调整为权益法核算，其在三季度贡献约0.3 亿元投资收益，我们预计灿星文化全年净利润约10 亿元左右，有望在全年为公司贡献约0.6 亿元投资收益。 盈利预测及估值 我们预计现有股本下2017～2019 年净利润分别为1.01、1.42、1.76 亿元，同比增长57.29%、40.63%、23.88%，EPS 为0.05、0.07、0.09 元，对应93.3、66.3、53.6 倍P/E。维持"增持"评级。 风险提示 原材料价格或持续上涨，水电项目推进或不及预期，核电项目推进或不达预期。 |
