中百集团(000759)2017年三季报点评:永辉加持公司生鲜毛利率提升明显
【2017-11-14】 关店减亏收入下降净利回升： 公司 10 月 26 日披露 2017 年三季报。公司前三季实现营收 112.58 亿，同比下降 3.26%；毛利率 21.71%，同比增长 1.39%；归属净利润 1.30 亿，同比增长 174.18%；扣非净利-0.74 亿，同比增长 60.27%；EPS 为 0.19 元，同比增长 174.18%。第三季度实现营收 35.56 亿，同比下降 1.58%；毛利率21.97%，同比增长 1.48%；归属净利润-0.07 亿，同比增长 94.19%；扣非净利 0.01 亿，同比增长 100.93%；EPS 为-0.01 元，同比增长 94.19%。 公司加强主业新业态调整： 加强仓储、超市便利店新业态调整，提升公司收入。仓储与绿地、万科、恒大等优质开发商签订战略合作协议，全年完成 15 家网点选点评估以及 20家网点的储备，今年 1-9 月新开门店 3 家，预计四季度再新开 5 家门店。17年仓储生鲜改造门店共计 15 家，仓储生鲜销售占比同比提升 3.3%。收入提升 11%，毛利增长 24%。加快中百罗森便利店，截止今年 10 月份便利店已达到 153 家，比 16 年增加了 103 家。 转换经营机制，盘活资产提效 超市仓储先后引入"合伙人制"调动员工积极性。中百大厨房引入合作企业组建合资公司，除满足中百旗下餐饮需要，还向社会企事业单位提供配餐。同时公司主动关店减亏，盘活重庆仓储资产降低亏损。 实控人增持、永辉增持看好公司区域网点分布价值： 永辉不断增持持股占比已经高达 29.86%；公司实控人 7 月 25 日起未来一年内计划增持 2%，已完成计划增持 1%，目前持股占比 33%。 与永辉合作公司生鲜业务快速发展，贡献收入毛利提升： 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.22/0.13/0.17 元。对应 17-19年 PE 分别为 46/75/59 倍。看好公司获得永辉加持生鲜业务快速发展，便利店快速增长，中百生鲜物流园与公司业务协同快速发展。公司"合伙人制"激发企业经营活力，实控人增持，永辉增持，看好对公司在湖北省（尤其是武汉市内）网点分布密集实体渠道优势明显。首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示：宏观经济回落消费需求下降，区域竞争激烈。 |
