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电力概念股 新电改引发市场对电力行业关注热潮

2014-7-28 16:52| 发布者: admin| 查看: 15703| 评论: 0

摘要: 7月23日,继旗下华电能源和金山股份两家上市公司停牌发布重组方案后,华电集团另一上市公司华电国际也宣布停牌,引发市场关于华电集团重组改革猜想。随着央企改革逐步深入,五大发电集团重组改革也在提速,国企改革 ...
文山电力:业绩小幅低于预期,毛利率有下滑风险


  文山电力 600995 电力、煤气及水等公用事业
  研究机构:中金公司 分析师:陈俊华,周烁君 撰写日期:2014-03-28
  业绩小幅低于预期
  2013年公司完成自发供电量5亿kwh,同比降6%;实现净利润1.3亿元,同比下降9%,对应EPS0.27元。业绩略低于预期。四季度,实现亏损768万,合EPS-0.02元。公布利润分配方案:每10股派0.85元。
  购电结构变化,是毛利率下滑的主因:受来水减少影响,地方小水电电量下滑,毛利率最高(55%)的自发电量累计下降6%,而毛利率20%左右的外购省网电量同比上升32%,占比总供电量49%。
  财务费用大幅上升33%至0.6亿元。源于有息负债规模以及综合贷款利率的提升。
  发展趋势
  毛利率有下滑趋势,盈利以量驱动。公司是集发、供、配一体的电力企业。随着相对低价的地方小水电资源开发完毕,从而导致需要增加向云南电网采购的电量,增加了购电成本。未来公司毛利率长期呈下滑趋势,盈利增长更多依赖售电量的增加。
  盈利预测调整
 维持2013-14年盈利预测不变。预计公司2014-15年实现收入21和22亿元,净利润为1.3亿和1.4亿,同比上升2.3%和2.4%,对应EPS0.28元。
  估值与建议
  维持“审慎推荐”评级。看好公司“地方电网+小水电”的业绩稳定性和持续增长前景,对应市盈率18x和17x,略高于行业平均,未来的超预期成长主要源自外延式并购。

  


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