京东方A（000725.SZ）：深化改革试点职业经理人，优化治理完善激 ...
事件：公司收到北京市国资委下发的《关于组织开展职业经理人试点工作的通：知》，将按照市国资委“开展职业经理人试点，‘一企一策’指定市场化选聘经理层的制度措施，优先在二级及以下企业特别是上市公司开展试点”的工作部署和安排，公司在试点名单之列。 改革深入优化治理，提升公司核心竞争力：职业经理人试点是深化国企改革的重要举措之一，推行职业经理人制度，实行内部培养和外部引进相结合，畅通现有经营管理者与职业经理人身份转换通道，董事会可以按市场化方式选聘和管理职业经理人，合理增加市场化选聘比例，有望进一步完善公司管理层的激励（尤其是长期激励方面）与约束机制，有助于增强公司凝聚力，提升公司核心竞争力。 LCD价格趋稳，产能释放助力平稳增长：自17年Q4以来大尺寸面板价格降幅逐渐收窄，进入一月以来，55寸与32寸面板价格已企稳，仅43寸微幅下降，18年为体育赛事大年，TV需求从二季度开始有望逐步释放，目前下游TV厂整体库存并不高，为旺季备货在即，大尺寸面板价格企稳是大势所趋。2018-19年公司福州8.5代线与合肥10.5代线逐步满产，叠加合肥与北京2条产线折旧陆续结束，预计年均减少折旧近30亿元，公司LCD业务有望保持20%左右平稳增长。 OLED新引擎发力在即，持续提升成长动能：成都OELD产线已开始量产，并实现了向华为、OPPO、vivo、小米、中兴、努比亚等客户的首批产品交付。公司从产线点亮，目前良率已经超过50%，良率爬升进度超预期。公司在OLED领域卡位优势远优于LCD时代，未来2-3年柔性OLED都将处于供不应求格局，有助于大幅缩短投产到盈利的周期。2018年底成都线产能有望达到30K/月以上，2019年将实现满产，叠加后续绵阳线接力，预计公司OLED业务2018-2020年有望贡献110、250、400亿元以上，柔性OLED新引擎加速发力。 投资建议：LCD利基市场平稳增长叠加OLED业务高成长性，公司未来业绩：持续成长确定性增强，估值体系有望逐步向成长股靠拢，预计公司2017/18/19年净利润为85/120/157亿元，增速为350%/42%/31%，EPS为0.24/0.34/0.45元，目前股价对应PE为25.2/17.8/13.6倍，“买入”评级。 |
