化工行业：原油大涨 关注3股
化工行业：原油大涨，但预计中期向上空间有限 行业最新观点 WTI 原油突破 60 美元/桶， 累计上涨近 50%， 接近 15 年来新高， 带动本周中信石油石化指数上涨 9.28%，油服板块也有亮眼表现， 我们认为本轮本轮油价强劲反弹由多方面推动： 1） 美国库存数据连续下降，市场对原油需求增长信心恢复； 2） OPEC 减产坚定，委内瑞拉、 伊朗地缘政治和美国、利比亚管道故障、欧州北海油田等事件助涨； 3） 美元指数大范围走弱。 短期来看， OPEC 减产、需求层面改善和美国库存持续下降等利多因素沿续，有望催化推升 WTI 到更高的位置如 65 美元， 但长期看，只有天然气和煤炭价格更上一层楼，油价才会迎来大反转站上 80 美元， 并启动油气投资大开发带动油服企业盈利， 我们维持中期看油价中枢 55~60 美元不变，可关注中国石油（ 601857.SH， 0857.HK），公司是中国最大的石油和天然气生产厂商，资源拥有量全球排名第五， A 股单位市值油气储量最大标的，业绩弹性大，同时公司各项业务均处于改善通道中，炼油随油品升级和结构调整，绩效扭亏并进入景气周期；管道和销售加油站稳步回暖，效益尚待释放；天然气长单更新商议，在新的供应和分销机制下有望扭亏转正。 同时可关注上海石化（ 600688.SH）， 目前炼油、化工景气，叠加原油单边上涨带来的库存收益， 盈利有望超预期， 建议关注。 PTA 方面， 市场现已消化华彬、翔鹭复产以及嘉兴石化投产预期， 目前需求淡季下 PTA-PX 价差仍处高位主要因社会库存历史低位引起， 具备持续性，受 PTA 强势影响，近期涤纶长丝价差有所回落， 但其终端消费属性、 欧美经济复苏背景下出口增加，叠加未来产能低增长，景气度有望保持， 建议关注相关标的。近期农药排污许可证核发完成，目前超 500 家企业已获得核准， 而石化联合会口径下原药企业为 675 家， 显示大部分农药已获得核准， 故短期冲击有限， 同时环保税开始征收，两方压制下中小企业生存愈加艰难，预计农药行业集中度将持续提升， 建议关注合成能力优异、 具备境外登记能力及环保投入大的农药企业。 此外，我们还推荐国内合成革龙头企业安利股份（ 300218.SZ），目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。兴发集团（ 600141.SH）核心盈利产品草甘膦近期价格下跌，股价同步出现回撤，但公司园区配套及磷电一体化优势明显，现有价格下盈利仍可观， 磷矿石价格上涨也将改善公司盈利， 细分产品次磷酸钠、 DMSO 等产品也具备反转机遇。 山东海化（ 000822.SZ）为中海油旗下子公司，纯碱景气短期受玻璃限产影响而有所回落，但整体供需格局仍较为优异，不必过分悲观，建议关注金发科技（ 600143.SH）为国内改性塑料龙头，在公司现有经营定价模式下，原材料价格异动无法转移， Q1~Q3 毛利率下滑 4%，后期随原材料价格稳定及长约定价修正，盈利迎来修正。 主要化工产品动态 甲醇本周上涨 2.82%至 3585 元/吨， 主要为华东区域上涨，西北地区则开始进入下降通道，同时近期乙烯及丙烯强势价格对甲醇提供支撑，沿海 MTO 装置盈利继续修复，期货情况看， 1 月份、 5 月份合约价分别在 3500 元/吨和 2900 元/吨附近，显示远期并不乐观。己二酸价格上涨 10.86%，除原料苯推动外，海力货源供应下降及出口订单增加也是一大助力。PO 本周继续上涨，价格创近几年新高，主要因中海壳牌 PO/SM紧急故障停车引起，因前期山东地区企业负荷较低，整体库存继续趋紧。钾肥上涨4.88%，但全球扩产周期未完结、农产品价格低位且北美地区库存仍高位，预计上涨空间有限。 草甘膦继续下跌， 华东地区价格由高点 29000 元/吨下跌至目前 27500 元/吨，原材料甘氨酸也出现明显下跌，有 16200 元/吨下跌至目前 13800 元/吨，黄磷价格有 17200 元/吨下跌至 15700 元/吨，原材料下跌对草甘膦的成本影响在 1200 元/吨附近，外购原料草甘膦企业盈利有所改善，产业链全配套企业盈利下滑。新戊二醇本周继续下跌，后期随万华二期及华昌化工加氢法装置的建成投产，或继续趋势性下跌，可适当关注粉末涂料用聚酯树脂龙头神剑股份，因新戊二醇原材料暴涨 2017年毛利率大幅下滑，后期有望得到修正。 风险提示 宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺 |
