2017年12月28日盘前研报精选：10股有望爆发

(1)收购上海仁彩持有的申仁包装29%股权。上海仁彩完成此次交易前持有申仁包装49%股权，主要经营各种精美包装盒、酒盒、药盒、茶盒等高品质包装产品等，为贵州茅台酒股份有限公司、浙江天皇药业、先正达?生物科技等企业的包装产品合格供应商，长期为前述知名企业提供包装产品配套服务。

本次交易标的公司申仁包装为茅台技开司控股子公司，主要产品包括茅台53度的包装彩盒、外包装纸箱、手提袋及酒标等，主要客户包括贵州茅台酒股份、国酒茅台定制营销(贵州)有限公司等。申仁包装2017年1-9月收入1.38亿，利润3430万。同时，申仁包装原股东承诺2018-2020年每年净利润不少于20%增长，即三年审计净利润分别0.72万、0.86万、1.04亿，或2018年至2020年累计净利润不低于2.62亿。

(2)收购香港润伟30%股权。劲嘉股份之全资子公司中华烟草与沈小靖、梅曙南、张家振签订股权转让协议，以9612万收购香港润伟30%的股权，香港润伟无实际经营，主要投资上海仁彩，香港润伟持有上海仁彩60%股权。香港润伟2017年1-9月收入1.42亿，利润3669万。

(3)收购上海丽兴100%股权。劲嘉股份与梅曙南、杨幼妮、金金晶、张寅元、上海石龙实业签订股权转让协议，以5，340万收购上海丽兴100%的股权。上海丽兴无实际经营，主要投资上海仁彩，上海丽兴持有上海仁彩10%股权。上海丽兴2017年1-9月收入79.98万，利润374.52万。

我们认为，上海仁彩主要客户包括贵州茅台、浙江天皇药业、先正达?生物科技等各行龙头公司，产品涵盖酒品外包装、药品外包装等；收购标的申仁包装主要客户包括贵州茅台、国酒茅台定制营销(贵州)有限公司等，完成此次交易后，一方面将有利于上海仁彩及申仁包装对接公司各类资源；另一方面公司将依据上海仁彩及申仁包装的业务需求，提供包括创意设计、设备定制改造等增至服务，实现产业链的上下游延伸。

2、与茅台技开司强强联手，酒标起航茅台技开司是中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司下属子公司，经过多年发展销售网络已遍及全国。

目前茅台技开司主要生产的白酒品牌有茅台醇、天朝上品、道禾、富贵万年、祝尊富贵、百年盛世、贵州原浆、全家福等。公司与茅台技开司签署战略合作协议，双方将在产品技术、包装业务、创意设计、供应链管理等领域进行深入合作。

为实现与茅台技开司的深入战略合作，劲嘉股份通过股权收购，直接及间接持有申仁包装部分股权，间接持有上海仁彩印务部分股权，茅台技开司为申仁包装及上海仁彩的股东之一，公司与茅台技开司形成利益共同体，将有助于公司拓展新的优质客户资源，拓宽公司业务范围，进一步提升公司在包装行业的影响力。

3、烟标行业底部向上下游卷烟行业清库存后产销回暖。2016年烟草行业推进供给侧改革，去库存，销量同比降5.6%，行业步入低谷期。销量逐季复苏。2017年1-8月我国卷烟累计销售3262.83万箱，同比增1.53%，增速显著回升。营收方面，2017年1-8月烟草制品业实现累计营收6563.7亿元，同比增加0.3%，首次回到正增长，且1-9月累计营收增速加快，达1.6%。

4、定增落地，大包装+大健康战略并进，包装龙头稳前行

(1)2017年11月公司定向增发股票顺利落地，成功发行股票1.89亿股，募集资金16.5亿元，投资于智能物联运营支撑系统、贵州省食品安全(含药品保健品)物联网与大数据营销溯源平台、新型材料精品包装及智能化升级、包装技术研发中心项目，项目建成后将增强公司大包装生产能力，实现包装产品智能化，推动公司的大包装业务全面转型升级，提高企业综合竞争实力。

(2)公司于2015年底提出进入大健康领域的战略构想，并将其纳入未来五年发展战略的核心产业之一。

公司大健康规划主要分为四个方面：医疗服务，健康资本，健康产业园与健康休闲。公司预计到2020年实现总收入90亿，其中：大健康计划占比10%，其他30%是社会化产品包装，60%是烟标包装。

投资建议：公司业绩稳步回升，同时，定增获批，“大包装+大健康”双主业并进，积极推动第二主业发展。此次茅台集团与公司达成合作，公司在酒包装行业成功开拓国内最优质大客户。我们预计2017-2018年公司收入分别为30.69亿元和35.34亿元，同比增长分别为10.52%和15.15%，归母净利润分别为6.50亿元和8.00亿元，同比增长分别为13.89%和23.08%，PE为21.13x和17.17x(按照最新总股本14.95亿股)。

2018年，我们保守假设贵州申仁、上海仁彩业绩投资收益贡献，则备考归母净利润8.47亿(=劲嘉8.00亿+贵州申仁贡献0.86亿*34.6%+上海仁彩0.6亿*28%)，则PE为16x，安全边际更加凸显。维持“买入”评级。

风险提示：控烟政策更加严厉；酒标竞争更加激励。