基础化工行业2018年投资策略:景气持续,沿三条主线长期布局
行业景气可持续,低估值龙头仍有成长空间 2017年行业景气度持续提升,在供给侧改革和环保政策持续加严的共同作用下,产能收缩明显,需求面在地产、家电、纺织业的带动下保持稳定增长,行业供需格局持续改善,PPI目前仍处于高位。市场表现走势则分化明显,产业链上游板块中具有生产优势的龙头企业盈利改善明显,业绩大幅提升,下游板块则利润受压缩,业绩有待恢复。 展望2018年行业景气有望持续,环保力度不放松,原油价格中枢上行将推动化工品价格保持在高位。目前部分子行业的龙头公司经过四季度的回调后,估值仍处于较低水平,考虑到明年行业供需格局仍有望持续改善,部分龙头公司的盈利中枢将维持在较高水平,对应估值修复空间较大。推荐关注钛白粉(龙蟒佰利)、氯碱(中泰化学)、粘胶(三友化工)、染料(浙江龙盛、闰土股份)等子行业。 投资主线一:沿产业链投资油价上涨最受益的环节 在原油价格中枢上移的趋势下,除了石油勘探开采环节直接受益外,石化产业链上游产品的价格传导相对更为容易,化工原料生产企业的盈利改善更为明显,可以重点关注与石油炼化直接相关的丙烯酸(卫星石化)、MDI(万华化学,)、PTA-涤纶(恒力股份)等产业链及相关龙头企业。煤头和气头替代性化工品的盈利情况同样会受益于油价的上涨,煤制甲醇、煤制乙二醇、尿素、PVC等煤化工相关产品价格与价差会扩大,相关企业盈利情况将持续好转,推荐关注华鲁恒升、中泰化学等煤化工领域具备生产工艺优势的企业。 投资主线二:进口替代的行业需求空间更大 我国很多基础化工品产能已经过剩,且随着国内经济增速的放缓,不少行业需求增长空间有限。目前进口依存度较高的化工品未来必然陆续被国产产品所替代,因此从进口替代需求高的行业中寻找长期机会更具有确定性。截至2016年乙二醇、二乙二醇、PX、聚碳酸酯等产品的进口依存度仍在50%以上,苯乙烯、丙酮、双酚A等产品的进口依存度也在30%以上。这些产品相关的子行业与公司未来长期仍有较大成长空间。 投资主线三:产业升级补短板带来新机会 新能源汽车、物联网、半导体芯片、新一代显示屏、光伏、智能工厂等产业升级快速发展,全球产值向中国集中的趋势明显,对高端新材料的需求快速增长。而且我国化工行业集中效应明显,产业配套逐步齐全,部分企业的生产工艺经过多年积累已不断取得突破。我们认为未来具有技术优势的公司将快速成长,补足我国高精尖材料的产业短板。重点推荐关注锂电池材料、电子化学品、碳纤维材料等行业,这些行业未来有希望诞生一批优秀的全球性化工新材料公司。 l风险提示:下游需求增速低于预期;环保政策力度减弱,边际供给迅速增加;供需格局恶化,化工品价格下行;油价上涨趋势低于预期。 |
