电力行业：煤电联动 翘首以盼
银河证券12月7日发布电力行业研究报告，报告摘要如下： 核心观点: 一周行业热点 “华龙一号”已成为推动中国核电“走出去”战略的新名片。中国三代核电技术“华龙一号”在英国的通用设计审查已正式进入第二阶段。 西屋电气坚信后续中国AP1000 技术会实现规模化建设。西屋电气正在跟中国企业商榷新的合同。三门和海阳两台首堆机组目前均已完成装料前各项准备工作。 国家能源投资集团正式成立。重组后的国能投集团，资产规模超过1.8 万亿元，业务涵盖八大板块。此次重组合并，是煤电联营的一个体现，对能源行业整合具有示范意义。 最新观点 煤电联动迫在眉睫。一方面，火电公司盈利水平处谷底，全行业损面达三分之二。另一方面，煤价“高烧不退”。 电价存在上调空间。16 年11 月至17 年10 月，中国电煤价格指数均值为516.2 元/吨。根据公式计算，剔除今年7 月1 日的调整幅度，再叠加去年未调价金额，理论上明年年初燃煤机组标杆电价应上调1.19 分/千瓦时。 利好敏感度高的火电标的。经过梳理，电价上调增厚业绩弹性大于5%的火电上市公司共有16 家。 内外兼修助拐点确立。我们认为，即使2018 年年初煤电联动执行的幅度符合市场预期，尚不能确认电力行业就此迎来周期拐点，还需看外部及内部环境（需求恢复、产能收缩等）。 火电投资三要素。2018 年火电行业的投资三要素，首先是煤电联动的顺利执行，第二需甄选对于电价敏感度高的火电标的，第三是看重装机规模的成长性。综合以上因素，我们推荐华电国际和建投能源，建议关注吉电股份、漳泽电力、粤电力A、豫能控股。 核心组合上周表现 风险提示 煤电联动不予执行或调整幅度不达预期；煤价远超合理区间。 |
