欧菲科技(002456)进军光学镜头产业 员工持股显信心
【2017-12-01】 一、事件概述 11 月27 日晚间，欧菲光发布公告：1）公司拟与南昌创新投分别出资7000 万元和3000 万元，共同设立南昌欧菲精密，主营业务为光学元器件研发与制造；2）拟推出总规模为5 亿元，募集资金总额上限2.5 亿元的第七期员工持股计划，参加本次员工持股计划的员工总人数不超过770 人。 二、分析与判断 进军光学镜头产业，延伸至产业链上游，聚焦垂直化布局 1、南昌欧菲精密将主要集中于光学镜头及光学光器件研发、生产、销售及配件。根据公告，公司摄像头模组单月出货量全球第一，市场占有率超10%，并具备CMP（Chip molding package）小型化封装工艺，生产出的摄像头模组比传统产品体积要小，可更好的满足全屏化趋势。此外，公司的3D Sensing 技术与以色列算法公司Mantis Vision 开展排他性合作，拥有上游先进算法资源。 2、根据Yole 统计，2016 年摄像头模组市场规模为234 亿美元，其中模组封装、CIS、镜头制造、VCM 市场分别为79 亿美元、99 亿美元、39 亿美元和17 亿美元；预计2022 年摄像头模组市场规模将达到468 亿美元，2016~2022 年期间的复合年增长率高达12.2%。 3、镜头是摄像头模组中的光学核心部件，切入光学镜头业务将深入光学元器件研发制造，加强公司在光学影像领域垂直一体化布局，保障自身供货能力，协同产品设计能力，降低原材料成本，增强产品性价比与市场竞争力。 员工持股范围广，将充分调动员工积极性，彰显公司长期发展信心 本次员工持股计划预计规模为5 亿元，优先级与次级份额比例为1:1，参与人数不超过770 人，其中包括12 名公司董事、监事、高级管理人员及其他公司及下属子公司的正式员工。本次员工持股计划将公司利益与员工利益、管理层利益深度绑定，将充分激发员工的主观能动性，为公司长期发展注入内生动力。 三、盈利预测与投资建议 公司拥有垂直一体化的产业链布局、优质客户、持续技术创新、高效执行力等竞争优势，指纹识别、双摄像头、OLED 产业发展机遇为公司消费电子业务打开新的成长空间。随着汽车智能化程度的逐步提升，公司前瞻布局的智能网联汽车领域，有望打造成为消费电子之后的下一个增长极。我们认为公司仍具备快速增长的潜力，看好公司的发展前景。预计2017～2019 年EPS 为0.56 元、0.82 元、1.11 元，维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示： 1、双摄渗透率进度放缓；2、市场占有率波动；3、新业务进展不及预期。 |
