久立特材(002318)不锈钢管龙头 有望受益核电高端管材国产化
【2017-11-27】 油气投资有望回暖，助公司主业向好 国际油价处于震荡上行区间， 使得国际油企现金流持续改善，2016Q3-2017Q1 资本开支降幅逐步收窄，2017Q2 实现由负转正，而国内三大油企2017 年预计资本开支较2016 年实际资本开支提高17.61%。考虑我国能源结构调整大趋势，天然气、煤炭深加工等产业有望迎来快速发展，亦有望带动油气领域投资回暖。 掌握蒸汽发生器U 形管核心制造能力，有望充分受益国产化推进 蒸发器U 形管是"十三五"期间，我国核电设备国产化最为确定环节之一，此前仅有三家国际巨头具有该设备生产能力。公司是国内仅有的两家具备核电蒸发器U 形管制造能力厂商之一，于2017 年10 月中标白龙核电蒸汽发生器690U 形管项目，验证产品实力。2018-2021 年U 形管年均市场空间在10 亿元以上，如国内核电进入平稳建设阶段，将显着增厚公司业绩。 坚持"长、特、优、高、精、尖"，持续优化产品结构 公司多年来致力于"长、特、优、高、精、尖"的产品战略，并于近期完成10.4 亿元可转债发行工作，资金将用于新建核电、航空、仪器仪表等高端管材产线，有望在继续巩固在油气、核电等原有领域优势的基础上，拓展军工、航空等新业务，从而持续保持市场竞争力，助力公司打造"流体工业不锈钢管道全产业链服务商"。 投资建议 我们预计公司在2017~2019 年将实现1.61 亿元、2.29 亿元、3.32 亿元净利润，对应当前股本下EPS0.19 元、0.27 元、0.39 元，对应40.8 倍、28.6 倍、19.7倍P/E。综合考虑公司核电业务带来的增量，给予"增持"评级。 风险提示 石化行业复苏或低于预期，核电业务推进或低于预期。 |
