纺织机械行业:周期复苏迎来向上拐点

　　纺织机械:产业链流程长、专业化程度高。

　　纺织机械是指把各种天然纤维和化学纤维加工成纺织品所需的机械设备的总称。纺织产业链流程长、分工细、工序要求差异大,由此导致纺织机械专业化分工程度高,按制造环节大致可分为纺纱机械、编织机械、印染机械、服装机械等。纺机产业链各环节配套技术种类繁多,行业存在较高技术壁垒。

　　借势全球纺织业东移,国产替代稳步前行,龙头比肩世界一流企业。

　　全球领先纺机制造商主要来自德国、日本、意大利、瑞士和中国,行业呈现龙头份额集中、中小企业并存格局。借势全球纺织业东移,我国已成为全球纺机大国,龙头规模初步具备比肩世界一流企业实力,未来有望进一步开拓海外。

　　更新释放叠加下游盈利好转驱动资本开支,周期复苏迎来向上拐点。

　　纺机周期性与下游纺织行业密切相关,行业经历五年周期下滑后于16年底出现复苏,17年上半年营收同增13%,利润总额同增23%。原因一方面是供给侧改革不断清退落后产能,更重要原因在于更新需求释放,下游纺企盈利改善驱动资本支出意愿增强,以及人工成本提升驱动设备升级换代需求。以电脑针织横机为例,其寿命一般为6-8年,目前存量设备已有相当部分需更新换代,而下游盈利好转有望刺激更新需求加速释放,推动行业周期拐点向上。

　　“一带一路”和新疆地区的纺织产业转移打开行业新成长空间。

　　纺织为成本敏感性行业,遵循成本优势规律,全球纺织业产能向亚洲转移。其中,占中国纺机出口比重超69%的“一带一路”地区(南亚、东南亚、中亚)成为承接全球纺织业产能的新兴重地,当地纺织业崛起有望带来纺机大量新增需求及存量老旧设备更新需求。国内来看,优惠政策使得新疆纺服行业成本较内地便宜约10%,政策叠加区域优势促使新疆成为国内纺织产业集聚高地,截至17年7月底,新疆棉纺纱锭产能已达1740万锭,未来空间仍大有可为。此外,产业叠加消费升级背景下,未来纺机需求向高端化、智能化、自动化发展。

　　周期叠加成长,精选细分领域龙头。

　　纺机行业增长动力主要源于更新需求释放、产业转移以及产业自动化升级三大因素。行业触底复苏背景下,龙头业绩弹性更大,重点推荐受益国内棉纺产能内迁新疆及“一带一路”的纺纱机械龙头新疆城建,针织横机电控龙头睿能科技、缝制设备电控龙头大豪科技,建议重点关注缝纫机械龙头杰克股份,同时关注针织机械龙头慈星股份。