喜临门(603008)进军智能卧室领域 有望实现商业模式重塑
点评：公司作为卧室家居产品领域的龙头企业涉足智能家居领域，将强化公司作为国内睡眠产业领军地位，并在未来有望实现商业模式重塑。此次合作深化我们之前对于喜临门成长逻辑的认识。公司中期目标是床垫行业品牌消费龙头，远景是成为基于产品的睡眠健康产业数据服务商。
公告内容：1）拟共同研究开发生产系列化科学睡眠与智能卧室产品，含睡眠状态、生命特征、睡眠质量监测类产品系列，助眠、睡眠环境营造、智能寝具类产品系列，以及针对妇女、儿童、老人、病人等特定人群的智能睡眠监控系统与管理系统。2）本次合作开发相应云监测与云技术分析平台。
涉足智能家居领域重塑商业模式，喜临门有望实现价值链再造。公司在公告中提到，深圳和而泰公司作为智能卧室系统的唯一云服务提供商，为喜临门以及用户提供相应的产品在线监控服务以及基于网络平台和大数据、云计算技术的后续增值服务。基于互联网时代的产品思维，喜临门未来存量床垫客户的不断增长将带来永续的有关睡眠健康的大数据，有望基于大数据应用从长期实现睡眠产品提供商到睡眠产业服务商转变，从赚产品制造流通的一次性增值到获取用户生命周期里睡眠健康服务需求折现。
未来喜临门有可能建立专属移动互联入口平台，使得用户能够获得基于喜临门智能卧室产品的健康睡眠数据反馈。此次智能卧室系统是目前国内首次涉足健康睡眠数据管理领域，我们认为基于移动互联的入口平台搭建是未来衍生增值服务的关键所在。喜临门作为国内睡眠产业的领军企业有望在健康睡眠数据管理领域奠定先发优势。公司一方面可以基于睡眠健康大数据分析有助于床垫设计以及供应链营销上实现精准定位，另一方面可以与有关健康卫生机构合作，为喜临门床垫用户提供价值增值服务，使得用户逐渐习惯基于喜临门移动互联平台进行健康睡眠管理。据统计我国成年人失眠比例高达38%，远高于世界平均水平。基于睡眠数据的大数据应用以及流量变现将是喜临门商业模式重塑的核心。
借助智能床垫进军智能家居，床垫功能性属性有望得到强化。功能性是床垫区别于其他家居产品的重要属性，实际上优质床垫对于人体健康睡眠具有重要意义。本次喜临门联手国内顶尖智能控制系统解决方案提供商和而泰研发科学睡眠和卧室产品，消费者有望从直观以及实际角度认识优质床垫与睡眠健康之间的联系。智能卧室系统给喜临门在品牌床垫营销以及睡眠理念引导方面带来溢出效益。
我国目前的床垫消费主要还是新增需求而不是更换需求，一直以来我国床垫消费与健康睡眠理念还是有一定距离，集中表现在我国床垫更新频率较低。我们判断我国床垫行业集中度提升的重要途径有两方面，首先是品牌床垫渠道下沉对于区域性床垫品牌形成挤出效应，另一个重要方面就是品牌床垫企业通过科学睡眠理念的引导不断强化床垫功能属性，未来存量床垫的替换需求启动预示着集中度提升的拐点到来。
维持买入评级。公司着眼于未来睡眠产业，而不仅仅是寝具制造销售。喜临门的中期目标是成为床垫行业品牌消费龙头，远景是从寝具制造企业转变为基于寝具的睡眠产业增值服务商。看好公司未来商业模式重塑带来盈利能力提升以及市场空间拓展带来的巨大成长性。
风险提示：技术研发风险、管理风险
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