华策影视(300133)积极投身电影产业 向全内容传媒集团转型
投资要点 积极投身电影产业 成长空间再度打开 在并购克顿以后，华策+克顿的电视剧产出已接近全国15%的份额，后期产量将保持平稳增长。我们认为，公司未来的成长将更多来自于新的内容生产领域，电影将是最重要的阵地。 2014 年1-5 月全国电影票房已超107 亿，国产电影仍处在快速增长的过程中。与此同时，电影制作及发行领域的竞争依旧激烈，格局尚未定型，未来3年仍有望出现市场份额10%左右的新势力。我们认为，华策此时提出以互联网思维全面切入电影产业的时机恰到好处。 成为市占率10%甚至更高的电影寡头之一，需要内容制作与宣传发行的双轮驱动，内容制作主要依靠对核心IP 资源的持续开发和品牌运营。华策在电视剧制作上就以青春励志和奇幻武侠类作品见长，目标观众群年轻化，对互联网用户喜好有一定的积累。 爱情公寓、小时代、封神榜、天涯明月刀等作品已具备强IP 的开发价值，公司通过投资汪远、郭敬明、王岳伦团队进一步锁定生产制造，以自产能力为目标票房打下基础。 后期计划制作的爱情公寓大电影、名将学院及郭敬明作品等都是基于互联网思维的电影综合服务，我们看好粉丝经济带来的商业模式重塑，植入、衍生及互动收入将成为电影收入的重要形式。 此外，公司引入原浙江卫视副总监，《我爱记歌词》、《中国好声音》制片人杜昉，意味着公司在综艺节目制作领域已开始发力，向全内容生产商转型。 盈利预测及估值 从电视剧到电影，华策的成长空间再次打开，我们看好公司转型方向及超强的执行力，尚不考虑票房目标的实现，预计2014-2016 年eps 为0.83、1.12和1.40 元，维持买入评级。 |
