庄园牧场（002910）甘肃、青海最大乳制品企业 31日上市 庄园牧场 平安证券认为，公司是甘肃、青海最大乳制品企业，市场份额居于地区首位。下线城市引领液态奶回暖，陇青两省有望长期保持高增长，公司有望坐享行业复苏红利。且高比例奶源自给减缓成本冲击，公司有望在竞争趋缓下具备更强竞争力。往后看，募投项目完善产业布局，提升自有奶源比例及低温奶渠道下沉，巩固产业综合竞争优势，推动业绩持续成长。 庄园牧场是甘肃省、青海省最大乳制品企业，公司业务包括奶牛养殖及乳制品生产和销售，主营业务收入来自液态乳，拥有“庄园牧场”、“圣湖”两个品牌。公司采取自建奶源、自行生产的模式，并构筑经销为主、分销&直销为辅的渠道体系。过去3年，公司营收、净利保持低速增长态势，16年营收、净利6.66、0.76亿元，分别同比增6.3%、3.6%。公司凭借全产业链优势及区域品牌力，具备较好盈利能力，16年净利率11.4%，领先行业水平。 公司凭借安全稳定的奶源基地、销售半径合理、地域文化，构筑较强的区域竞争力，市场份额居于地区首位，14年占据甘肃及青海19%的液态奶市场份额。今年以来，液态奶持续回暖，三四线城乡表现亮眼，成为拉动规模增长的新引擎。陇青两省人均液奶消费量偏低，区域市场或长期保持高增长，公司或受益陇青市场潜力释放。且原料&包材涨价抬升行业成本，公司高比例奶源自给减缓成本冲击，有望在竞争趋缓下挤占小乳企市场份额。 |
