银江股份(300020)2014年三季报点评:订单量大幅增加为公司年内业绩增长打下基础
业绩符合预期
公司收入和归属净利润保持较快增长。
1) 1~3Q 公司营业收入14.88 亿元,同比增长28.87%,营业利润1.44 亿元,同比增长56.93%,归属净利润1.32 亿元,同比增长42.2%;
2) 公司Q3 营业收入5.98 亿元,同比增长45.11%,营业利润4897万元,同比增长63.01%,归属净利润4240 万元,同比增长45.95%。
应收账款及存货增加较多但风险可控。由于项目建设投入增加,截至三季度末公司应收账款达到10.58 亿元,比期初增长75%,存货达到12.74 亿元,比年初增长45.4%。考虑到公司的下游客户主要是政府部门,存货和应收账款发生损失的概率较低。
发展趋势
订单量大幅增长为公司年内业绩增长打下基础。公司Q3 新增订单(含中标但未签合同的订单,不含总包项目框架协议金额)总计58,056.46 万元,同比增长77.54%。按领域划分,智慧交通业务新增订单2.9 亿元,智慧医疗业务新增订单9085 万元,智慧城市业务新增订单1.99 亿元。
盈利预测调整
维持公司2014~2016 年EPS 分别为0.83/1.16/1.51 元。
估值与建议
公司当前股价对应2014/15/16e PE 分别为36.2x/25.9x/20.9x,维持推荐。
风险
(1)智慧城市落地不及预期;(2)系统性估值回调。
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