阳光电源(300274)上调目标价至19元/股 维持"推荐"
【2017-10-13】 投资建议 我们看好阳光电源在逆变器市场行业领先的市场份额以及对分布式市场的领先布局，重申“推荐”评级，目标价上调19%至19 元/股，基于2018 年28 倍市盈率。 理由 2017~20 年国内光伏装机有望保持稳定增长。根据《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》，能源局对于2017~20年每年的新增光伏电站规模分别为22.4/21.9/21.1/21.1GW（含每年8GW 的领跑技术基地规模），考虑到2017 年上半年开始崛起的分布式光伏装机，我们预计未来3 年国内光伏需求有望保持平稳增长。 3Q17 业绩增长强劲。根据业绩预告，公司前三季净利润预计介于7.0~7.6 亿元，同比增长135~155%。即2 季度业绩预计介于3.3~3.9亿元，同比增长361%~440%。我们预计3 季度业绩的强劲增长主要源于国内分布装机的强势崛起。针对分布式光伏市场，公司成立了家庭光伏事业部以聚焦户用市场，并成立了户用光伏品牌Sunhome，配合公司先进的云监控平台iSolarCloud 可以保障产品性能稳定并及时发现问题并作出故障诊断。公司在户用光伏市场的长期目标是达到其在逆变器市场相当的市场份额，我们预计公司户用光伏业务有望成为未来盈利增长的驱动力。 限制性股票授予完成，公司员工积极性提升。5 月23 日，公司完成向497 名核心管理以及技术员工完成2017 年限制性股票激励计划首批3,446 万股限制性股票授予。我们认为限制性股份授予完成后，公司员工积极性有望进一步提升。 盈利预测与估值 为反映3 季度业绩的强劲增长，我们上调2017/18 年盈利预测16.6%/18.3%至8.45 亿/9.94 亿元。维持“推荐”评级，目标价上调19%至19 元/股，基于2018 年28 倍市盈率。 风险 行业需求低于预期，逆变器价格低于预期。 |
