汽车行业：新能源汽车双积分政策落地 关注3股 ...
汽车行业点评：新能源汽车积分考核延迟到2019年-双积分政策落地 核心结论 双积分政策落地， 总体基调略有放松： 2017年9月28日， 工信部、财政部等五部门联合发布《乘用车平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，双积分政策正式落地。 与6月13日发布的征求意见稿相比， 总体基调要求略有放松， 体现在1） 2018年不考核新能源汽车积分，只考核企业平均燃料消耗量积分（CAFC），考核时间从2019年开始； 2）2019年的新能源汽车积分可以等额结转一年，而之前的征求稿中，新能源正积分不得结转； 3）考核主体范围增加， 产量规模从5万台以上降至3万台以上， 从2016年数据看，将北汽福田、 东风雷诺、东风裕隆、 昌河铃木、 重庆力帆等企业纳入考核范围。 2018年CAFC要求未放松，企业仍会加速推广节能和新能源技术：尽管2016年中国乘用车企业总体燃油消耗符合CAFC的要求，但部分企业如长城汽车、长安汽车等仍面临油耗不达标的问题，而一些新能源产品布局早，或者节能技术领先的整车厂CAFC正积分丰富。我们预计从2017年开始， 长城汽车、长安汽车将加速推出新能源汽车产品， 或受让关联企业的CAFC积分， 以完成政策要求。 双积分政策落地， 长期利好节能和新能源技术， 有助于打消投资者对于补贴退坡后，新能源汽车没有政策支持的担忧， 属于长期利好， 另一方面，在考核细节上略有放松，考虑了传统燃油车厂研发新能源产品的进度，缓解了传统燃油车厂的政策负担。 展望2018年， 粗略估算中国新能源汽车销量90万台以上， 年增长约30%，其中包含70万台新能源乘用车， 9万台客车， 14万台物流车， 对应锂离子电池需求量在40GWh以上， 较2016年增长约30%。我们认为投资机会仍在新能源汽车产业链的上游， 最看好高镍三元正极材料和湿法隔膜，建议关注龙头当升科技（300073.SZ）、星源材质（300568.SZ） 、 创新股份（002812.SZ） 。 风险提示： 电池技术进展缓慢、重大安全事故、 补贴继续退坡。 |
