建筑行业：继续看好旺季水泥价格弹性 关注5股
建筑材料行业：环保限产继续加码，继续看好旺季水泥价格弹性 行业观点： 本周（9.18-9.22）水泥、玻璃价格继续环比上涨，水泥价格自 8 月下旬以来开启全线上涨，全国均价目前离上半年高点仅一步之遥（目前均价 337元/吨，上半年最高点 339 元/吨），预计十一前将突破高点，而部分核心区域价格回已经突破 2 季度高点（比如江浙沪皖目前均价 353 元/吨，上半年高点 342 元/吨；两湖地区目前均价 344 元/吨，上半年高点 328 元/吨），而水泥企业目前库存普遍都在较低位置，我们之前提出的四季度涨价有望超预期在逐步兑现。 供需关系，需求方面，相对于 8 月份的疲弱， 9 月份以来企业出货有较明显恢复，大部分地区企业发货恢复到 8 成或正常水平，需求整体仍保持平稳态势（高频数据更容易受天气、环保督察、开工节凑等影响）； 供给方面，环保限产持续加码，除了 2+26 城市错峰生产和北方 15 省采暖季错峰生产以外，安徽省大气办 2017 年 1-7 月全省大气污染防治工作进展情况通报中明确要求各市采取超常规措施完成空气质量目标，近日铜陵市发布正式方案，10 月-12 月实施阶段全市范围内水泥企业严格落实限产30%（铜陵海螺 5 条熟料产线产能 1512 万吨），宣城市征求方案也提出水泥企业实施限产、停产（海螺限产 50%，南方水泥停产），其他各市若陆续出台相关方案，安徽省供给端收紧，由于安徽是华东地区熟料生产基地，四季度旺季限产停产必然会对价格产生正向影响。 整体来看，往后看 2 个季度，需求平稳、供给收缩的态势仍将持续，在目前行业库存较低，旺季来临时加码限产，将有利于 4 季度水泥价格超预期上涨；周期股方面，继续看好四季度旺季水泥价格上涨弹性，而 9-10月份是预期差修复较好的时间段，优选价格上涨弹性大、估值较便宜的公司，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、万年青、中国建材（港股）、祁连山。 非周期公司，我们继续中线看好三棵树、北新建材、石英股份、凯盛科技，兔宝宝/康欣新材具备较好性价比。 水泥行业： 2017 年 9 月 18 日至 9 月 22 日，全国水泥平均价格上升 0.7%，华东地区+9元/吨（南京+15 元/吨，福州+20 元/吨，济南+30 元/吨），西南地区+11 元/吨（重庆+55 元/吨，昆明-3 元/吨），其他地区无变化； 玻璃行业： 2017 年 9 月 18 日至 9 月 22 日，全国均价上涨 0.25 元/重箱，主要城市涨跌幅[+0.2， +0.90]元/重箱，其中北京+0.20 元/重箱，广州+0.90/重箱，上海+0.60元/重箱。 9 月 22 日总产线 360 条，环比无变化。 风险提示 宏观经济继续下行、新投产能超预期 |
