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美联储“缩表”的重大影响 外汇、楼市、股市将大跌?

2017-9-21 11:20| 发布者: admin| 查看: 205| 评论: 0

摘要: 随着楼市变冷,管理层有启动股市之意。但另一方面,又担心杠杆率上升引发风险。通过搞活股市、扩大直接融资比重,最终完成注册制改革,还应该是基本思路。所以,中期看股市的估值将不断走低,最终向注册制下的估值靠 ...
美联储“缩表”的重大影响 外汇、楼市、股市将大跌?

10分钟前——北京时间9月21日凌晨2点刚过,美联储宣布了一个重大决定:从今年10月开始启动渐进式被动“缩表”。
 
美联储同时宣布,维持联邦基金利率在1%-1.25%不变,预计今年还将加息一次;预计2018年将加息三次。

这意味着自2008年以来的货币政策出现了根本性的逆转,美联储将在加息的同时,不断减少货币供应量。
 
下面,让我们通过几个问答,来了解这一重大事件。
 
1、什么是“缩表”?
 
所谓的“表”,就是美联储的“资产负债表”。美联储“印钱”,或者向社会投放资金的方式,一般是通过购买国债或“抵押支持债券”(MBS)的方式进行。增加购买的量,就是“扩张资产负债表”,其结果是不断向市场释放资金;反过来,减少购买国债和MBS的量,相当于从市场里收回资金。
 
这释放和收回的钱,就是基础货币。这些钱交给银行体系后,就可以通过货币乘数放大,变成广义货币M2。
 
2、美联储将怎样“缩表”?
 
一般来说,“缩表”有两种方式:被动缩表和主动缩表。被动缩表是指国债、MBS到期之后,美联储不完全“续作”,造成持有债券的被动减少;主动缩表是不等债券到期,直接到市场上抛售债券。前者展示给市场的调控力度偏弱,后者则偏强。
 
美联储已经宣布,将选择渐进式、被动缩表。预计美联储将从10月开始,每月减少持有的国债60亿美元、MBS 40亿美元。然后,每个季度增加一次,直到每月缩减国债300亿美元、MBS 200亿美元。
 
3、缩表的规模将有多大?
 
金融危机之前,美联储的资产负债表规模只有9000亿美元,目前膨胀到了4.5万亿美元。未来将逐步减少到2万美元到3万美元左右,时间或将持续到2023年。但这个过程充满了变数,主要看美国经济是否强劲、就业是否充分,国际大环境是否稳定等等。
 
4、将对人民币汇率产生什么影响?
 
美联储缩表,的确会带来全球货币的大退潮,因为美元是最重要的储备货币。在美联储加息、缩表“双管齐下”的时候,主要经济体很难跟美国对着干,而只能顺着这个趋势走。对于人民币来说,这时需要控制货币增速,维持中美利差,否则人民币就会出现显著的贬值压力。
 
过去几个月,人民币对美元升值显著。未来在美联储加息、缩表“双管齐下”的情况下,人民币很难继续对美元升值,那样中国经济也受不了。8月的数据显示,中国经济已经有了显著下行压力。
 
因此,未来一段时间人民币对美元的汇率,大趋势应该是稳中有贬。但贬值空间暂时不大。
 
5、会刺破中国楼市泡沫吗?
 
当然不会,因为中国不傻,也承受不了楼市泡沫破裂的风险。中国目前有外汇管制,这是最好的防火墙。但整体而言,美联储加息、缩表对楼市构成利空,或者是说压力,让官方对楼市泡沫提高警惕。一方面不能让泡沫继续扩大,另一方面不能让楼市泡沫破裂。
 
目前,中国楼市这一轮“去库存”已经完成,现在很多城市需要“补库存”。住宅的消化周期,全国平均只有3个多月,这是非常危险的,随时可能出现抢购、价格失控。所以,国家对楼市按下了“暂停键”,通过控制房贷额度、提高首套房利率等方式,减缓楼市成交速度和成交量。这才是当前楼市的真相。这种状况有可能维持到明年“两会”之后。
 
6、会让中国股市大跌吗?
 
这就更不会了。中国股市自2015年股灾以后,就成为一个高度管控的市场,政策频频干预,国家队直接在市场里操作,股指被装入了“鸟笼”。
 
最近,随着楼市变冷,管理层有启动股市之意。但另一方面,又担心杠杆率上升引发风险。通过搞活股市、扩大直接融资比重,最终完成注册制改革,还应该是基本思路。所以,中期看股市的估值将不断走低,最终向注册制下的估值靠拢。但在近期(比如半年内),仍然是关起门来玩泡沫的黄金期,个股行情的黄金期。但要把握好节奏,不能过度追高。
 
另外,美联储开始缩表的消息,对大宗商品尤其是黄金构成压力。但这种压力可以被消化,或者被暂时搁置在一边。因为影响大宗商品的因素很多,比如飓风、战争、地震等等。

7、会让某些国家崩溃吗?

这是完全有可能的,一些经济结构单一、债务偏高的中小经济体,有可能在美联储启动“缩表”之后崩溃。事实上,在美元进入加息周期之后,类似委内瑞拉、尼日利亚等多个国家的货币、经济已经崩溃。这种现象未来一两年仍然会不断涌现。


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