非银金融：券商回调即买点 关注4股
非银金融行业动态报告：券商回调即买点，首份保险中报本周落地，聚焦平安NBV增速 市场回顾： 非银金融行业周跌 4.24%，跑输沪深 300 指数 2.61pct.。 券商： 两市日均成交额 5087.77 亿元环比回落 7.70%，周度换手率为 5.22%；期末两融余额 9093.99 亿元环比增加 0.29%； 投行业务募集资金1135.71 亿元，其中首发 11 家。 2017 年证券公司分类评级结果正式出炉， A 级券商数量有了明显的扩容，共有 40 家券商被评为 A 级(去年36 家券商)，有 48 家券商被评为 B 级(去年 51 家)。 其中， 广发、华泰、海通、中信从 BBB 级回到 AA 级。大型券商获益于加分项实现评级的提升,从侧面顺应了监管层面推升行业集中度、打造具有国际一流的龙头券商这一发展方向。 同时，评级结果直接钩挂监管态度、 投保基金上交额、新业务申请开展等。 上市券商首批半年报落地，华泰和申万宏源分别获得证金公司 1.85 亿股和 0.93 亿股的大笔增持，再次印证了大型优质券商跌破 1.5 倍 PB 的估值优势，同时券商救市资金开始浮盈，好于此前市场预期。 建议关注大型综合券商及特色券商，如： 广发、华泰、国君、中信和东方。 保险： 10 年期国债到期收益率周跌 7BP 报 3.593%较年初上涨 58.1BP,750 日移动平均线下行 0.3 个 BP 至 3.2811%，较年初下行 18.1 个 BP。首份上市保险公司半年报将在本周公布，受益于 1.责任准备金补提的边际改善； 2.再投资收益的回暖； 3.“保险姓保”下，行业回归健康发展和价值增长； 4.行业政策红利的加速落地， 我们预计国寿、平安、太保、新华的净利润同比增速分别为 2%、 -8%、 5%和-2%。其中，平安由于去年同期确认了平安普惠金融重组交易产生的 95 亿元利润，预计上半年 NBV 增速分别为 20%、 45%、 54%和 30%。 我们认为， 保险板块在政策、利率和基本面边际改善的催化下，向下有 EV 支撑向上有新业务价值增速预期， 1.3*P/EV 安全边际仍然较高。 建议关注平安和新华。 多元金融： 上周新发信托产品 59 只，合计规模 65.21 亿元，平均预计收益率为6.04%；全市场 3 个月期银行理财产品预期年化收益率为 4.6113%，环比减少 0.65BP。 中融信托披露上半年经营数据， 营收 29.62 亿元位列第一，净利润 10.75 亿元位列第三，信托业务收入 18.21 亿元位列第三，投资收益 3.41 亿元位列第八。公司业务转型升级收获成果，国机入驻打开央企混改想象空间，建议关注爱建、经纬纺机和安信信托。 风险提示： 股市下行带来估值、业绩双重压力。 |
