国电清新(002573)：盈利增长总体符合预期 运营规模扩大带来未
来两年确定增长 关注新业务拓展。国电清新今日披露2013年年报，实现营业收入7.65亿元，同比增长100%，归属母公司股东净利润1.8亿元，同比增长72%，综合毛利率为36%，同比降低3个百分点，基本每股收益0.34元，分红预案为10股派1.5元（含税）。公司预计2014年1季度业绩同比增长50%~70%。
点评：
公司2013年全年及Q1业绩预告增速总体符合预期。14年的增长来自于：一是脱硫脱硝运营规模的进一步扩大，包括2个脱硫运营BOT，2个脱硝运营BOT都将陆续投产。
二是受益于国内火电厂烟气提标改造需求的持续释放，2013年以来，公司新签EPC订单约7.5亿元（13年实现工程收入2.1亿元），有望在14年大部分确认。同时积极拓展国内干法烟气净化处理、及海外烟气改造工程市场。
三是公司新的运营业务类型的增加，包括再生水运营项目、余热利用项目、以及资源综合利用项目（煤焦油加氢）等都将逐步成为新的利润增长点。
仅考虑现有项目投产运营，保守估计公司14、15年EPS分别为0.44元、0.60元，作为烟气治理领域少数的运营为主的企业，随着运营项目陆续投产，公司未来业务平稳增长确定性较高。参考目前市场同行的估值水平、及公司成长空间，给予15年30倍目标PE，目标价格18元，维持增持评级。
|
