青岛海尔(600690)："内部创业"释放企业创新力
上调2014年EPS预测至1.81 元，维持21.06 元目标价及“增持”评级我们下调公司期间费用率的估计，并上调2014-2015 年EPS 预测至1.81/2.11 元(原1.62/1.89 元，+12%/11%)。维持21.06 元目标价，对应2014 年11.6x PE。维持“增持”评级。 互联网思维正在进一步渗透。在智能化产品之外，海尔越来越强调“交互式营销”，一方面减少硬广告支出，另一方面则快速推进交互式广告。海尔希望充分利用社交媒体，通过与用户互动获得反馈，同时提升用户粘性，并进一步把用户沉淀到海尔的互动社区，从而构建一个从原材料到用户的闭环。 “内部创业”模式有利于产品和模式创新。公司支持内部员工把好想法付诸实践，以项目团队的形式开发新颖的智能化产品。这些项目由“内部创业”团队独立运营，海尔在项目早期提供“天使投资”和品牌、物料、制造和物流支撑，项目团队成员可以获得一定的股权。目前较为成功的案例包括市场所熟知的空气盒子、烤箱等。我们认为，海尔此举大大有利于在向智能化转型的过程中释放企业创新能力。开放式生态圈+引领式产品，青岛海尔在智能家居中保持领先 智能不等于控制，重点在于交互和寻找“流量”，从而创造新的商业模式。海尔在智能家居生态圈建设上较为领先，加上现在的“内部创业”模式，可望进一步释放企业创新能力，不断拓展智能新品和尝试建立互动模式。我们认为，公司目前在智能家居领域仍保持较大领先优势。 风险：冰洗行业需求疲弱，空调销售不达预期。 |
