兴业证券：维持吉利汽车“买入”评级 目标价24 港元

　　上半年销量好于预期，公司目标提升至110 万辆。吉利公布6 月份销售汽车8.88 万辆，环比增加16%，同比增长90.6%。6 月份销量环比增加，主要是轿车产品出现反弹，原因可能是购买税减半的透支影响逐步减弱。同比由于基数较低，实现90%以上的高增长。累计来看，公司1 至6 月份累计销售53.1 万辆，同比增长89.3%，整体上来看，上半年销量表现好于预期，公司将销量目标从100 万辆提升至110 万辆。

　　预计中期业绩翻倍以上增长。吉利上半年业绩增长驱动力主要来自几方面：一、收入高增长。预计上半年销售收入增长119.2%。收入高增长主要来自于两方面：一方面来自于销量高增长，上半年新车销售增长89.3%;另一方面产品结构优化带来的均价提升。预计上半年新车销售均价7.38万元，同比增长17.6%。二、毛利率水平提升。由于产品结构优化，兴业预计上半年的毛利率较去年同期提升1.9 个百分点，兴业预计上半年净利润同比增长101%。

　　维持买入评级，目标价24 港元不变。兴业认为，6 月份销量环比和同比均出现反弹，主要是由于轿车老产品复苏，同时新产品稳中有升。整体上看，上半年销量表现好于预期，公司为此将销量目标从100 万辆上调至110 万辆（兴业预计117 万辆），销量的良好表现和产品结构优化将推动上半年业绩翻倍式增长。未来来看，短期仍然关注次新产品量的提升，中期关注领克品牌的表现。兴业继续维持公司的盈利预测不变，预计2017/18/19 年每股收益分别为0.97 元/1.38 元/1.84 元。目前公司股价对应17/18/19 年市盈率分别为15.4 倍/10.8 倍/8.1 倍，维持买入评级，目标价24 港元不变。

　　风险提示

　　1.新产品爬坡进度不如预期;2.行业需求减弱及行业竞争加剧。