中国国际金融7月5日发表研究报告，表示持续看好香港本地银行，预计香港本地银行有望受益于本轮利率上行周期。中金称，中银香港(02388)仍然是首选标的，主要考虑公司强劲的基本面以及良好的成长确定性。同时，中金将东亚银行(00023)评级下调至“回避”，主要考虑到公司基本面面临压力，难以支撑其目前的估值。 中金看好香港本地银行，主要基于以下几点原因：1.与前几轮相比，本轮利率上行周期步伐缓慢，预计对宏观经济负面影响有限，各家银行得以更好地调整资产定价。2.得益于资金成本保持稳定，2016 年2 季度以来行业净息差出现反弹。中金预计到2019 年行业净息差有望稳步提升至1.70%(约2005~06 年期间水平)。3.自2016 年12 月起，贷款增速开始超越存款增速，导致存贷比上升同时贷款收益率反弹。在“一带一路”倡议带动下，中金预计较高的贷款增速有望延续。 盈利预测与估值 中金维持中银香港的“推荐”评级，同时上调公司目标价13.9%至47 港元，对应1.95 倍2018 年市净率，相比当前股价存在21%上行空间。中金看好中银香港，主要基于公司强劲的基本面表现以及不错的增长确定性。 中金将东亚银行评级下调至“回避”，同时下调公司目标价9%至28.82 港元，相比当前股价存在22%的下行空间。中金认为，东亚银行的净息差以及资产质量前景相对堪忧，预计难以支撑公司当前1.09 倍2017 年市净率的估值水平(约+1 倍标准差)。 维持恒生银行(00011)“回避”评级，同时上调公司目标价4%至134.95港元，相比当前股价存在18%的下行空间。中金认为，恒生银行相对利率上行的敏感性较高，但公司当前的估值水平已经提前透支了其股价上行空间。 风险 主要行业风险：1.经济增速放缓导致贷款需求下降;2.房地产价格大幅调整;3.人民币快速贬值抑制内地信贷需求。 |
