特钢:军工用特钢,国家安全靠装备,武器先进需特钢 荐4股 ...
一、发展动力:国防强大保安全,军民融合促发展 我国坚持和平崛起的国家战略,强大的国防力量将为我国和平发展赢得主动权。我国国防建设已经取得了举世瞩目的成就,但仍然存在“量”和“质”的不足,未来仍有发展空间。 面向国外:我国地缘局势愈发错综复杂,国防力量需严阵以待;我国海外利益规模大幅增加,海外资产和侨民亟需国防力量保护。 立足国内:我国国防开支总量仅次于美国居全球第二,但总量仅为美国的30%左右,国防开支占GDP总量及人均国防开支在国防支出排名前十位的国家中仅位居第九,差距明显,发展空间较大;军民融合已上升为国家战略,“军转民”和“民参军”在促进国民经济更好更快发展的同时,也势必为国防建设提供发展后劲。“一代材料,一代装备”,特钢等先进材料带动武器装备性能进步提升。高温合金、高强度钢是广泛应用于航空、航天、航海武器装备的两大典型军工特钢,未来将持续受益于武器装备快速发展。 二、高温合金:航空、航天、航海发动机关键用材,“两机”重大专项驱动高温合金需求 高温合金是航空发动机、火箭发动机和船用燃气轮机核心部件的关键原材料。高温合金性能差距也是造成我国与国外航空发动机、火箭发动机和燃气轮机性能差距的根本原因。随着“两机”重大专项的逐步启动,我国航空发动机、火箭发动机和燃气轮机将迎来快速发展期,从而带动高温合金需求快速增长。根据测算,未来15年我国航空发动机高温合金需求预计将达2.2万吨,约40%仍依赖进口;火箭发动机高温合金需求预计将达2880吨,军舰用燃气轮机高温合金需求将达3795吨,基本实现国产化. 高温合金定位高端,行业存在技术、资质、资金和渠道四大壁垒,市场进入门槛较高。我国高温合金行业长期处于供不应求的状态,年市场缺口近1万吨。抚顺特钢、钢研高纳在高温合金领域拥有明显的技术和背景优势,而万泽股份、应流股份目前高温合金产品尚在开拓期;抚顺特钢变形高温合金市场和技术优势明显,而钢研高纳铸造高温合金国内顶尖,两家公司业务竞争关系不大。 三、高强度钢:起落架、舰船船体主力用钢,海空军快速发展带动需求蓝海 高强度钢是军机关键部件--起落架和舰船船体结构的主材。我国舰船船体结构用高强钢相比美、日、法、俄等海军强国仍有较大差距,但近年来差距在逐渐缩小;未来随着我国军机升级换代和海军装备的大发展,预计高强度钢需求将迎发展蓝海。根据测算,未来15年我国军机起落架用高强度钢需求达22440吨,2020年前舰船对高强度钢需求将超18万吨,市场容量超50亿元。 对于军工特钢细分高强度钢领域,同样也存在着技术、资质、资金和渠道四大壁垒,市场进入门槛较高;高强度钢相关公司基于自身技术优势,在飞机起落架和军舰船体结构用钢两大细分领域各自称雄。其中抚顺特钢在军用飞机起落架高强钢领域处于领先地位,宝钢股份也有大飞机起落架用钢产品;鞍钢股份为我国最大的海军舰艇用高强钢生产基地,是军舰船体用高强度钢龙头公司之一。 四、投资建议:国家安全靠装备,武器先进需特钢,高温合金、高强度钢迎发展,重点关注细分领域龙头企业 通过分析我们可以得出,军工特钢未来市场空间较大,高温合金和高强度钢等军工特钢细分领域龙头企业将因此受益。重点关注军用高温合金、高强度钢领域龙头企业:抚顺特钢、钢研高纳、鞍钢股份、宝钢股份等。 五、风险提示:我国宏观经济增速大幅下滑;我国国防工业发展不及预期;军工用特钢国产化进程低于预期。 |
